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高盛清倉工行股權引發熱議

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

進2013年5月20日,高盛集團在場外市場以每股5.5港元出售其持有的大約15.8億股工商銀行(行情,資金,股吧,問診)H股,交易完成后套現約11億美元。至此,高盛已悉數清倉所持工行股權,不再成為工行股份的投資者。

本次高盛清倉工行股權,與此前多家境外戰投減持中資銀行股權如出一轍,這不禁使人們聯想起2004年以來國有商業銀行引進境外戰略投資者參與股份制改革的曲折歷程。

引進境外戰投:幫助國有商業銀行成功完成股份制改革

自從黨的十六大以后,我國加快了國有獨資商業銀行商業化和市場化改革的進程,至2010年8月,交行、建行、中行、工行和農行等五家大型銀行先后完成了股份制改革和在境內外資本市場上市。應當說,國有商業銀行股份制改革取得歷史性的突破,與成功引進境外戰略投資者這一重要環節是密不可分的。

2004年8月6日,交行與香港上海匯豐銀行正式簽署戰略合作協議。匯豐銀行以每股1.86元人民幣的價格購入交行19.9%的股權,即77.75億股,成為僅次于財政部的交行第二大股東,投資金額達17.47億美元。

2005年6月17日,建行和美國銀行簽署了關于戰略投資與合作的最終協議。根據協議,美國銀行將分階段對建行進行投資,最終持有股權可達到19.9%。首期投資25億美元購買匯金公司持有的建行股份。2005年7月1日,建行和淡馬錫旗下的全資子公司亞洲金融控股私人有限公司簽署了關于戰略投資的最終協議,亞洲金融以14.66億美元購入建行5.1%的股權。

中行引進戰略投資者有這樣一張“時間表”:中行先后于2005年8月與英國蘇格蘭皇家銀行,2005年8月與淡馬錫,2005年9月與瑞銀集團,2005年10月與亞洲開發銀行,2006年3月與全國社保基金,分別簽署協議,五家機構先后成為中行戰略投資者,其中前四家為境外戰略投資者。根據協議,蘇格蘭皇家銀行出資總計31億美元,購入中行10%的股權,其中,將一半股權賣給了高盛、李嘉誠私人基金。2006年2月16日經監管部門批準,淡馬錫正式購得中行5%股份。

2006年1月27日,工行與高盛投資團簽署了戰略投資與合作協議,高盛投資團出資37.8億美元購買工行新發行的股份。2006年4月28日,工行與高盛投資團順利完成資金交割。這是境外投資者對中國金融業最大的單次投資,約占當時工行股份比例總計的8.89%。

2009年農行在股份公司成立之后,借鑒了前面幾家國有銀行股份制改革的經驗,根據當時國內外資本市場的情況,沒有再引進境外戰略投資者,只引進了幾家財務投資者。

戰略投資者的成功引入,成為國有銀行對外資開放、優化公司治理的經典案例,改變了外界對中國銀行(行情,資金,股吧,問診)業,特別是中國國有銀行的負面看法,極大地提升了國際資本市場對中國金融改革、中國銀行業發展和前景的信心。

在成功引進戰略投資者之后,五家國有大行緊鑼密鼓地完成了向全球投資者的首次公開發行(IPO)及在香港和內地的股票上市。

2005年6月23日,交行H股在香港聯交所成功上市。2005年10月27日建行H股在香港聯交所成功上市。2006年6月1日中行H股在香港上市。2006年10月27日工行A+H股在兩地同步上市。

2010年7月15日和16日,農行A股和H股先后在上海證交所和香港聯交所成功上市,標志著國有商業銀行股份制改革工作成功“收官”。至此,工行、農行、中行、建行、交行等五家國有控股商業銀行全部成為在香港和內地兩地上市的公眾上市公司,成為兩地資本市場持續穩定發展的十分重要的“維穩力量”。

境外戰投減持中資銀行股權:緣于其自身原因

境外戰投們減持中資銀行股權,是從本輪國際金融危機后開始的,至今還在進行中。

據有關機構統計分析,在2008年國際金融危機爆發以后,曾經的境外戰投和現在依然還保留戰投身份的境外金融機構,在2009至2011年的三年之間,共計從中行、建行、工行等中資銀行股份減持中套現超過2900億港元。

其中美國銀行套現1949億港元,高盛、淡馬錫分別套現443億港元、280億港元。從2012年至今,又有美國銀行、高盛等境外戰投多次減持中資銀行股權,甚至像高盛、美國銀行等已不再是中資銀行的境外戰投了。

從最近五年境外戰投減持中資銀行股權的情況來看,這些戰投們反復或持續受到國際金融危機的影響,為彌補損失、補充資本金、充實流動性而減持中資銀行的股權。同時,境外戰投們在中資銀行的持股已過禁售期,且獲利甚豐,出售套現,可即刻改善其盈利狀況。這就是說,他們基本上都是受到了國際金融危機的持續影響,出于自身原因而減持或清倉了中資銀行的股權。

早在2008年年底之前至2009年,歐美銀行業機構深受國際金融危機的影響,急需補充資金,于是便紛紛拋售中資銀行股份套現。如中國銀行H股一批限售股于2008年12月31日解禁,解禁當日,瑞銀集團就公告稱通過配售方式向機構投資者出售全部所持中行34億H股,套現8.08億美元,折合港幣63.43億港元。

2009年1月,蘇格蘭皇家銀行為了彌補損失,采取收縮國際業務、“回防”和鞏固國內業務的應急策略,不顧當時正值國際金融危機沖擊時期、中行H股處于歷史低價區的情況,以1.71港元的配售價,按協議轉讓方式出售了其持有的中行108.09億股H股,套現約184億港幣,從此不再成為中行的戰投。

2009年5月,美國政府對19家大銀行的壓力測試結果揭曉,美銀未能通過,并需補充約300億美元資本金,于是再次出售建行股份135億股H股,約占建行總流通股的5.6%,套現資金567億港幣。

2011年以來,歐債危機的深化及國際金融市場的動蕩起伏,又使歐美銀行業面臨巨大的風險敞口,資本金嚴重不足,急需補充資本和流動性。

2011年11月14日,按資產規模排名美國第二大銀行的美國銀行發布公告稱,與投資者達成協議,以私人交易的方式出售104億股中國建設銀行(行情,資金,股吧,問診)股份。此項交易套現約66億美元(約合人民幣419.66億元),為美銀帶來18億美元(約合人民幣114.45億元)的稅后利得,完成后美銀持有的建行股份將降至1%。

但也應看到的是,只要國際金融危機還沒有完全過去,或歐債危機還在深化,國際經濟復蘇處于艱難曲折中,國際金融市場處于動蕩期,歐美銀行業還將處于困難期,盈利能力就會很有限。因此,一有需要,這類戰投就將獲利頗豐的中資大行股份“出手”,變成自家的真金白銀。

近幾年來,為應對未來風險,巴塞爾委員會和歐美金融監管部門業已出臺相關要求,提高了資本充足率等監管標準,要求銀行補充資本金。因此,境外戰投們屢次減持已大獲其利的中資銀行股權,以充實其核心資本,為達標作準備。

在此,我們要有清醒的認識,境外戰略投資者在股權解禁期滿后的減持甚至完全清倉中資銀行股權,并不表明中資銀行引進境外戰略投資者甚至整個股改上市工作的失敗或前功盡棄。與此相反,可以說,由于此前成功引進境外戰略投資者,我國國有控股商業銀行成功地完成了股份制改革這項金融工程,而且,當今的國有控股商業銀行還繼續享受成功股改包括引進境外戰投的歷史成果。這表現在,國有大型銀行通過引進境外戰略投資者而引進了先進的銀行管理經驗、建立健全了現代公司治理、強化了內部控制、轉變了經營機制、保持了盈利和核心競爭力的提高,銀行內在價值和市場價值保持了持續穩定增長。

中國銀行業強身健體:須靠自身平日苦練內功

據接近高盛的市場人士透露,高盛此次清倉工行H股只是“出于自身投資風險管理的調整,高盛公司將繼續看好中國經濟,看好中國銀行業。”每當境外戰投減持中資銀行股權時,都有境外戰投放出這樣類似的聲音。

香港聯交所交易信息顯示,在日前高盛減持工行的H股中,工行的另外一大境外投資者淡馬錫,以高盛的拋售價格5.5港元增持了2.8億股,至此淡馬錫持有工行股份達到了61.07億股,占H股的7.04%。每當境外戰投減持中資銀行股權時,我們都能看到另有境外或境內大型投資者乘機買進或增持中資銀行股權。

這從另外一方面印證了境外戰投減持中資銀行股權,是出于自身原因,而不是看空中國銀行業或中國經濟。

雖然說境外戰投們減持中資銀行股權是緣于自身原因,但是并不能就此否定中資銀行目前存在自身的不足或風險隱患。

在當前國際國內復雜多變的形勢下,中國銀行業確實存在不容忽視的問題,如地方融資平臺貸款潛存著一定的信貸風險,房地產泡沫吹大潛存著一定的金融風險,產能過剩潛存著一定的金融風險,“影子銀行”狂飆潛存著一定的金融風險,民間借貸亂象潛存著一定的金融風險,等。對于這些潛存的金融風險,我們要引起高度警惕,監管部門需要強化監管,金融機構需要強化內控和風險管理,各類市場主體需要協同努力,以便及時化解風險,不讓其演變成系統性和區域性金融風險。

總之,中國銀行業強身健體,增強核心競爭力,必須靠自身平日里持續不斷地苦練“內功”。

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