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“新三板”推出做市商制度科技型企業迎來春天

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

2013年12月30日,全國中小企業股份轉讓系統公司發布的《全國中小企業股份轉讓系統股票轉讓細則(試行)》確定,“新三板”掛牌企業股票可以采取做市轉讓方式、協議轉讓方式、競價轉讓方式之一進行轉讓。備受矚目的做市商制度被首度引入中國資本市場。同日,全國股轉系統公司根據修訂后的《非上市公眾公司監督管理辦法》共計配套修訂、制定發布了14項業務制度。至此,全國股轉系統公司發布的市場層面業務規則已達49項,針對市場準入、交易、融資、監管、主辦券商、投資者適當性6條業務主線做出了明確規定。以此為標志,全國股轉系統從法律法規、部門規章到市場業務規則的制度框架基本搭建完畢,“新三板”市場運行開始進入全新階段。

2013年12月31日,全國股轉系統公司正式面向全國符合條件的企業接受掛牌申請,“新三板”擴容至全國大幕開啟。

業內分析,“新三板”掛牌企業主要是創新創業、成長型的科技型中小微企業,股權集中度高,交易需求相對偏弱。做市商制度的推出,是我國證券市場的一次創新嘗試,將大大提升“新三板”市場的流動性。同時,隨著“新三板”擴容至全國,“新三板”業務將成為主辦券商新增利潤的重要來源之一。

解決市場流動性需求

《全國中小企業股份轉讓系統股票轉讓細則(試行)》確定,在交易機制方面,全國股轉系統將并行實施做市、協議和競價3種轉讓方式,符合條件的掛牌企業可依需在3種方式中任選一種,3種方式不兼容,但若企業需求變化,可以依規進行變更。針對競價模式,全國股轉系統將另行出臺規則予以規范,在該規則正式出臺前,將暫不實施此種交易方式。

據悉,鑒于當前市場流動性不足,“新三板”此次推出更加有助于提供充足流動性的傳統競爭性做市商制度,即必須由2家以上的做市商為一家掛牌企業做市;做市商應在全國股份轉讓系統持續發布買賣雙向報價,并在其報價數量范圍內按其報價履行與投資者的成交義務;做市轉讓方式下,投資者與做市商成交,投資者之間不能成交。企業與做市商之間的選擇,主要遵循市場化原則。做市商的初始庫存股票,可以通過股東掛牌前轉讓、股票發行和在全國股份轉讓系統買入等方式取得。

記者了解到,做市商制度也稱為報價驅動制度,是指在場外交易市場上,由具備一定實力和信譽的證券經營法人作為特許交易商,不斷地向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格,并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求,以其自有資金和證券與投資者進行證券交易的一種機制。做市商一方面可以引導投資人對掛牌企業估值定價,另一方面還負有提供股票流動性的義務。

“”新三板“市場最核心的交易方式就是做市商。企業如果沒有做市商愿意為其做市,就不能實現合理的流動性,就無法獲得投資者認可進行融資。”一家券商機構場外市場部人士表示,做市商制度將顛覆現有投行模式,通過券商與“新三板”掛牌企業之間的雙向選擇增強市場流動性,提升“新三板”市場的投資價值。“目前我們已開始著手成立做市商部門,并將預留出充足的資金推動做市商交易。未來,我們推薦的掛牌企業都將被建議采用做市交易方式。”該負責人說。

“全國股轉系統公司目前正在抓緊推進交易支持平臺建設,計劃于2014年5月實現掛牌股票的協議轉讓平臺上線,8月份做市商轉讓平臺上線。”全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司總經理謝庚透露。

記者了解到,目前做市商制度的各項技術系統準備正在緊張進行,后續將根據業務、技術準備情況盡快推出。全國股轉系統公司已經要求券商對接做市交易技術問題。

科技型企業踴躍掛牌

2013年12月31日,貴州威門藥業股份有限公司成為全國第一家高新區外申報掛牌的企業。該公司董事長梁斌表示,隨著交易制度不斷完善,“新三板”市場的交易將逐步活躍,所以選擇在“新三板”掛牌。據了解,當日遞交申報材料的企業達到145家,其中不乏能達到創業板甚至主板標準的科技型中小企業。2014年1月2日,全國中小企業股份轉讓系統再次受理一批企業掛牌申請。至此,“新三板”擴容至全國后首批申報掛牌企業總數達到了271家。

“”新三板“掛牌的多是科技型中小企業,做市商制度能夠讓這些難以定價的高科技、成長型企業通過交易價格來決定融資價格,保證了市場即時性和活躍性。”金元證券場外市場部董事總經理陳永飛表示,做市商制度依靠公開、有序、競爭性的報價驅動機制,實行雙向叫價,能夠保證證券交易的規范和效率。

對此,國信證券場外市場部總經理魯先德認為,做市商制度可利用做市商的專業能力對掛牌企業進行合理估值,并為市場注入流動性。如做市業務發展良好,掛牌企業自然增多。

“此前,投行業務主要為經營規模較大、業務模式成熟、行業排名靠前的企業服務。以后,投行業務會將創新型、創業型、成長型的科技型中小微企業均納入服務對象范圍。”國泰君安證券副總裁陰秀生表示。據國泰君安預測,3年后,“新三板”掛牌的企業或突破5000家。

機構投資者迎來利好

“國務院近日發布的《關于全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》明確,”新三板“是以機構投資者為主體的。”中國科技金融促進會風險投資專業委員會副秘書長張紅兵認為,中國股市最為基本也最為龐大的群體是個人投資者,其中最為活躍的投資群體是持有資產50萬元左右的個人投資者。而此次“新三板”新發布的業務規則將參與全國股轉系統自然人投資者的資產門檻由原先的300萬元進一步上調至500萬元,活躍“新三板”市場交易的重任顯然落在了機構投資者身上。

據了解,“新三板”實行主辦券商制度,由主辦券商對掛牌企業進行持續督導,可優先為掛牌企業提供融資、做市、并購重組等服務。一位投行資深人士表示,做市商制度的推出將大大提升“新三板”市場的流動性,給主辦券商帶來新增長點。

“隨著掛牌企業數量激增,未來”新三板“給投行帶來的將不僅僅是掛牌業務,還將包括轉板、行業并購、股權融資、債權融資、優先股等多項業務,券商的業務機會將變得越來越多。”上述資深人士表示,2013年全國股份轉讓系統面向全國舉辦各種類型的培訓、培育、對接會近200場,儲備企業達2000余家,基本覆蓋全國所有省份,這些都將為券商帶來做市商機。

(責任編輯:DF118)

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