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華寶信托鄭安國:準備發行管理期貨基金產品

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

11月22日,由上海市期貨同業公會、上海市銀行同業公會、上海市證券同業公會、上海市保險同業公會、上海市基金同業公會、上海上市公司協會聯合舉辦的第三屆期貨機構投資者年會在上海召開。東方財富網作為戰略合作媒體進行全程圖文直播。

華寶信托有限責任公司董事長鄭安國在會議上表示:目前共有8家信托公司拿到參與股指期貨的牌照,其中有4家實際發行產品,市場上共有產品35只,華寶信托當時參與了銀監會方法的制定,因此是第一家拿到此資格的信托公司。

他介紹,華寶信托總共有大約10多個相關產品,每個產品的規模大概在12-13億元,此外,還在這基礎上制作了華寶對沖基金指數。

他說,目前華寶信托參與股指期貨的對沖產品,今年年化收益率在16%左右,基本上都挺成功。此外,還有參與套期保值類的產品,而CTA這類管理期貨基金產品,目前還比較少,實際上目前發行的一單都沒有,但有一單正在準備發行之中。

以下為實錄:

鄭安國:非常感謝主辦方給我這樣一個機會發言,作為最后一位發言者,講的短就是講得好。

這個題目實在是太難了,我這個人是一向不謙虛的,但是這次說的是真話,這次的PPT是我們公司的一位專家做的,期貨這個東西十幾年沒有碰了,信托是去年7月份搞的,實踐的時間非常短,根本就不能成文。但是既然理論的東西講不出來,我只好出賣我們公司的商業機密,大家來聽總歸要有點收獲,我就把我們公司做的跟大家說一下。

第一,期貨市場能為大家帶來什么。

剛才我想了一下,信托還是有點特點的。信托公司搞的東西都比較好玩、比較創新。比如大家比較熟知的,我們公司在上海是第一個搞結構化信托的,等于是提前進行了融資。在股權分置改革還沒有搞的時候我們就搞了法人股信托,等于是提前搞了股權分置改革。我們又做了收益權的轉讓,等于是提前進行了融券。任何東西一旦嫁接在信托上就會變得很好玩、很靈活、很創新,今后想做期貨私募的跟信托合作可能比跟其它平臺合作更容易出好玩的東西、出創新的東西。現在像我們這種過去高舉主動管理大旗的公司現在都不做主動管理了,這可能跟其它的品太又是有所差別的。

第二,期貨工具在信托產品當中的應用。

首先是在“陽光私募”當中的應用。由于這是一個正式的場合,我要說明一點,其實我本人是不主張使用“陽光私募”這個字眼的,中國人很有智慧,把很多完全對立的東西搞在一起,“私募”和“陽光”怎么能搞在一起呢?搞點“月光”就可以了,但是中國人把這兩個詞弄到一起了。大致地說,“陽光私募”就是通過正規金融機構發行的,也有一定程度的信息披露,聘用第三方作為財務顧問的機構,陽光私募這幾年的發展還是很好的,2009年我們跟申銀萬國搞了一次合作,那時提出了口號,華寶信托要做“私募之家”,我們要收編私募基金,那時我們特別看好私募。這幾年即使是在行情不好的去年全年還發行了340只,更早的2010年發行了423只,如果行情轉入牛市,應該會像雨后春筍一樣,有些同志提到這幾年應該是投資家輩出的年代,一定是這樣,投資家輩出基本上絕大多數都會出在私募領域。

這是“陽光私募”2008-2010年中的表現,2009年是牛市,還有兩年的熊市,取得了10.42%的回報,證券市場跌了46.7%,所以這個優勢還是蠻明顯的。

這是私募基金收益率和滬深300收益率的比較,盡管領先了這么多,但是從這兩張圖來看,基本上還是相關的,這就是為什么運用股指期貨的工具。

目前總共有8家信托公司拿到了股指期貨的資格,其中有4家實際發行的產品只有35只,因為華寶信托當時是參與了銀監會方法的制定,所以我們是第一家拿到這個資格的。

目前華寶信托的產品和其它的也是大同小異,我們看了一下,公募的情況還真是挺好的,今年的年化收益率在16%左右,基本上都是挺成功的,另外就是套期保值,這個東西有一定的隨機性,有的時候覺得吃不準了就用一下,還有就是CTI之類的管理期貨產品,目前還比較少,實際上我們目前發行的一單都沒有,有一單正在準備發行之中。

這算是我們公司的商業機密,如果有涉及到的私募請大家原諒。有6家對沖基金的表現情況,整體上來講,他們最大的回撤也就是1%以上,其中有一個內容是高高在上的,整體上講,運用股指期貨工具進行管理,它的收益率表現都還可以。

現在總共大約有10來個產品,每個產品的規模大概就是12-13億元。我們也在這個基礎上做了一個華寶對沖基金指數,這也是非常重要的。現在我們的成分股比較少,最早的就是上海的“老八股”和深圳的“老五股”,現在大概就是6只股票,因為需要一定的時間,基本上從2009年元月1號的對沖基金,規模大概是在1個億以上我們就納入樣本,然后再根據一定的時間來調整。大家可以看到華寶對沖基金指數的收益率和滬深300相比,一個是波動率比較低,當然,在對沖風險的同時也對沖了收益,但是整體來講還是平穩向上的,特別是在熊市里它的表現就比較明顯了。

下面簡單地說一些理論性的內容。剛才我一直在思考一個問題,我發現期貨和信托有一點共通之處,就是它的范圍特別廣,從某種程度上講,它不是一個單獨的行業,我們引用一位英國專家的話“信托可以跟人類的想象力相媲美”,現在主要原因不是信托不重要,而是信托太重要了,大家都要把信托社會化,某種意義上期貨也是這個特點,你有商品期貨、股指期貨和國債期貨,所以信托和期貨在這個意義上是蠻相似的。信托存在廣域性,它的范圍特別廣,涵蓋了商品市場、外匯市場等等,所有的標的都可以弄成期貨,信托屬于杠桿化,國內所謂的高頻交易其實都不是高頻交易,前不久我剛剛去了我們的合作方尼克森,目前我們的券商系統都支持不了這個東西。

這是期貨工具的信托產品,這跟剛才證券和銀行提到的都大同小異。

下面簡單地說一下信托公司在衍生產品業務上的準備。一是行業的準備情況,因為目前做整個信托行業,將來想跟我們合作的都要受制于銀監會頒布的《信托公司參與股指期貨指引》,在這方面有一些限制,首先是不能做商品期貨,所謂的套保也是一個最大的比例,這些東西都要進行修改,我們公司目前也在參與;二是人員和系統的準備,他們是說我們公司準備了非常好,上了相關的系統,也投入了人員,但是我覺得還是百密一疏,因為這種東西來不得半點閃失,有的時候勝負就在一念之間,如果你的系統出了問題,無論是對你的最終客戶還是合作伙伴都是很大的損失,所以我們也在這方面做一些準備。

目前我們平臺產品的準備就是服務的全面Broke系統,我們需要搭建一個資金池,因為現在對沖基金即使是再有名的,首先涉及到一個銷售的問題,今天到會的很少有真正投對沖基金的,除了媒體之外都是想人家來投你的對沖基金,這個資金池就顯得特別重要。這個東西見效很快,特別是在現在中國的網絡時代,通過媒體放大很多事做起來也沒有想象的那么難,最近華寶信托做了一個征信產品,現在已經將近90億元了,就是幾個月的時間,這個資金池也是這樣,前不久我們跟國外的一個很有名的公司合作,他們在CTI領域里差不多是No.1,但是他們只是勉強地發了3000萬元,最后華寶投資還認購了1000萬元,經過幾個月的運作初見成效之后二期三期發展得就比較好。還有就是營銷渠道,跟當初賣基金一樣,我們對于營銷渠道也進行了說明,特別是銀行的客戶經理,不能說他們短視,他們往往是在很多東西很高很好的時候才去賣,沒法做到“春江水暖鴨先知”。公司相對其它系統也有一些優勢,我們是第一家拿到年僅的受托管理資格,因為當時年僅對于帳戶管理系統的要求比較高,那個時候我們的IT就會再上一個臺階。那個時候我跟他們開玩笑說沒有幾個老總做得到,當時我們公司的盈利只有2000多萬元,有了這個基礎以后,因為現在盈利好了,基本上都是六七個億的規模,如果你再花幾千萬來做這個系統大家也比較容易接受。我們提了10個主要的產品都是新發的,對于老產品沒有改造。老產品的改造涉及到契約的問題,就是涉及到你的信托計劃,能在這么短的時間內發行10個主要的產品不容易,很多產品實際上是我們幫著來固化的,接下來我們還會做好產品服務工作。因為我知道做對沖的很多都是民間高手,但是你自己做肯定有很多說不清道不明,按照你自己的感覺來做的。但是無論是私募產品還是公募產品都是一定要說清楚、標準化的,所以我們就幫著大家做這個東西。

這是我們的清算業務。清算業務存在獨立性,因為從1997年發生金融危機以后大家對于對沖基金提出了兩個質疑,一是它的流動性,二是它的信息披露,其中很重要的一點就是你清算和估值的準確性,因為你自己在那里自說自話,或者給你少數的合作伙伴一個凈值,這是很多風險的源頭,所以我們從剛開始做這個東西的時候就是比較清楚的。當然,原則上我們不再做主動管理,但是由于現在我們也是跟客戶共同成長,在這個階段我們也試圖設計一些產品,但是設計的最終目的還是為我們的合作伙伴,為對沖基金服務的,所以我們第一個產品就是TOT,因為我有這個TOT以后,結合我的資金池,我可以源源不斷地注入資金,為客戶提供流動性安排。因為一般的對沖基金如果要贖回贖不了,要買也買不進去,如果我有TOT就可以做一個緩沖。

有人說去年是對沖基金的元年,不管是去年、今年還是更早,我相信隨著期貨市場的繁榮,對于我們整個市場帶來的繁榮應該是不容置疑的。剛才我也跟馬總講到,期貨行業很有點像2006年的信托行業,當初信托行業是不到3000億元,現在是6萬億元,如果你做得好,市場一定會給你回報。祝各位好運,也祝我們的期貨業欣欣向榮。

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