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國投瑞銀基金:A股大漲風險偏好提升

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

今日統計局發布8月經濟數據,CPI漲2.6%,PPI降1.6%。中國制造業PMI回升至51%。A股出現大幅上漲。國投瑞銀表示,短期證券市場回升的格局有望延續,建議繼續關注風險偏好提升帶來的金融、房地產板塊估值修復的機會。

以下為國投瑞銀基金對今日市場的詳細點評:

經過二季度宏觀經濟回落和流動性收緊的雙重沖擊之后,宏觀經濟格局在三季度釋放回暖信號。流動性壓力緩解以及改革預期升溫刺激市場上漲:一方面,美聯儲QE退出預期的減弱,外匯占款數據的改善,商業銀行資產負債久期調整結束,流動性壓力出現明顯緩解。另一方面,隨著宏觀經濟企穩,管理層在三中全會到來之前加大改革措施推進。受上述因素刺激,證券市場于9月9日出現大幅上漲,滬深300指數漲幅達到3.51%,上證綜指上漲3.39%,中小板指數漲幅達到0.7%,創業板指數小幅下跌0.5%。其中,銀行、券商、保險、交運、軍工、房地產等行業漲幅居前,滬深300金融地產指數大漲6.73%,醫藥、電子、通訊、計算機等行業漲幅落后。

首先,政策托底的背景下宏觀經濟基本企穩,但仍需關注經濟旺季成色。8月份中國PMI指數顯著回升,創出年內新高,數據顯示企業新訂單和生產情況出現好轉,企業庫存出現積極的變化。宏觀經濟企穩的同時,8月份還需關注旺季總需求的后續演變。房地產銷售保持平穩,但是同比增速開始放緩,土地出讓面積和金額也有所回落,房地產投資增速反彈的持續性值得關注。從微觀數據來看,螺紋鋼和水泥價格在8月末和9月初出現反復,同時鋼材日均產量也有所放緩,宏觀經濟企穩仍是經濟基本面的大背景,后續經濟增長的可持續性值得關注。

其次,流動性壓力得到明顯緩解。二季度末外匯占款的負增長疊加央行的主動收縮使得流動性緊張程度超出市場預期。隨著商業銀行資產負債久期的逐步調整,宏觀經濟企穩改善此前的悲觀預期,外匯占款持續負增長的格局出現積極變化,流動性的壓力有所緩解。此外,由于美國就業數據低于預期,美聯儲QE退出的規模可能低于預期,全球流動性格局對新興市場的沖擊相應減弱。

最后,臨近三中全會,制度改革預期加強,市場風險偏好提升。除已經公布的自由貿易區試點外,土地流轉、資產證券化、國企體制改革等政策還將進一步推進。展望未來,宏觀經濟有望保持平穩,流動性風險不大。短期證券市場回升的格局有望延續,建議繼續關注風險偏好提升帶來的金融、房地產板塊估值修復的機會。

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