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國泰基金高峰論壇:2010中國A股市場何去何從

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

申銀萬國研究所總經理陳曉升:2010年最好的買點在二季度

據我們判斷,2010年的政策,在投資方面還是會期待民間投資的增長,以及國家的戰略新興產業;CPI前低后高,翹尾因素會導致CPI在七八月份進入比較高的水平。理論上我們看好市場,但還是相對謹慎,會根據出現

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的不同信號做一些調整。

短期需要關注三個問題:第一,美國的失業率出現一個拐點,市場對失業率拐點時間的一致預期已經提前。第二,迪拜事件現在已經演化為政府出手,包括其他國家的政府評級,但不會是趨勢性的。第三,國內對房地產的調控,我們認為這僅僅是一個階段性針對投機性炒房做的調整,不會徹底顛覆房地產景氣。申萬認為今年一季度沖高回落,2010年最好的買點應該是在二季度出現。

華泰聯合證券首席經濟學家陸磊:政策的轉向可能性值得重視

我們認為,今年會出現一個經濟增長率的轉折以及流動性的轉折。2010年將是繼2008年之后又一個政策敏感年,投資的拉動率非常明顯,但是出口的貢獻將由負略微轉正,消費的貢獻度是很平穩的。未來的政策可從五方面關注,第一、調結構方面,我們不認為在2010年會有立竿見影的效果。第二、財政投資方面,仍要確保財政政策能夠穩固經濟增長的基礎。第三,貨幣政策的結構性治理將優先于總量收緊;針對房地產價格攀升,將進行的是定向結構性的調整。第四、人民幣升值如果要出現轉折點,可能會在年中的時期,其中的關鍵時間點是美元加息。最后、關于通貨膨脹,關鍵在于成本推動,尤其要看南半球農產品收成以及大宗商品價格情況。對于CPI,我們給出了全年2.3%的增長預測,我們把利率調整的時間窗口鎖定到6月至8月。

平安證券首席經濟學家孫方紅:今年政策結構調整力度可能加大

我們對整個宏觀經濟的判斷是,整個宏觀經濟的基本面在改善,保八帶來恢復性的增長是比較確定的,經濟增長率穩定,政策整體還是趨于寬松,但是在政策方面,結構調整的力度可能會加大一些。

對于經濟增長的預期,從GDP的角度來講,我們預測,今年一季度將是本輪經濟復蘇的階段性高點,之后會有一個回落,最低在三季度見到,四季度和三季度相差不大,全年實際GDP的增長在8.5%到9%。

投資增速在今年會有一個比較明顯的回落,調整的可能性是比較大的。信貸資金包括民間投資這一部分資金都會有一個回落。今年的投資增長在很大程度上是取決于國有企業的投資。

宏觀政策方面將是總體寬松+結構調整。財政政策維持積極,結構會更傾向于民生;貨幣政策將逐漸轉向中性。

中信證券研究所執行總經理于軍:震蕩上行高點在下半年

今年中國經濟將會有一個比較強勁的復蘇,GDP在9.5%到10%之間。全球經濟發展的模式面臨大轉變,2010年可能是拐點。

中國經濟2010年經濟增長結構更加均衡,固定資產投資將是今年GDP的主要推動者。今年的政策會對結構作出調整,第一是消費,主要是提高消費能力;第二是低碳經濟;第三是區域政策,第四是民營資本的準入和要素價格改革,競爭性行業有效需求不足,壟斷性行業供給短缺,對民營資本和消費有很大吸引力。

我們對今年上市公司的盈利預測是25%,市場最大的風險在于融資,尤其是國際板,可能會引發市場估值的變化。對市場總體的評價,振蕩上行,波動加大,高點在下半年。上證綜指低點可能會在2800點左右,高點達到4500點。

長江證券策略分析師張凡:今年市場演繹會分三階段

從股市的層面出發,今年市場演繹會分成三個階段,第一個階段是消費,第二個是外需,第三個是創新性的需求,每個階段都有一個主導的力量。

第一個階段,內需的擴散性與外需的復蘇。化工的外需敏感度是最明顯的。同時,我們認為銀行是比地產更具有價值,地產經過前面的大幅上漲后,即使后面地產銷售量起來,也不會有去年上半年超越市場的收益。

第二個階段,是從二季度開始到三季度,全球經濟恢復后,需求會拉動資源品價格大幅度上漲,對中國的中游制造業產生擠壓。

第三個階段,是從三季度到四季度,本幣升值與慢牛起步的階段。在經濟結構調整出現一些正面的影響后,小型的消費服務型公司會受到青睞。

今年主要的機會在區域問題和主題投資。上海世博會對經濟的影響主要在旅游業和消費領域,今年上海消費類股票會有一個非常好的業績。

國泰君安首席經濟學家李迅雷:今年人民幣不會升值

從庫茲涅茲周期理論來預期的話,2010年,中國經濟仍然會有一個比較好的增長。一是因為經濟周期的關系,二是市場內在的動力猶存,房地產和汽車對經濟的拉動很明顯。

因此,我們預計,今年人民幣不升值、不加息、不會提高存款準備金率。判斷理由在于廣義的流動性。客觀評價全球經濟的景氣度,要以全球貿易額、國內貿易額、人力資本的流動性和國內資本的流動性為依據。全球發達經濟國家目前正在去杠桿化;美國企業和居民的去杠桿化尚未完成,還需三五年時間。另外,由于次貸危機之后,全球資本收縮,中國的熱錢流入處于低位,輸入流動性正在下降。而全球貿易的萎縮使得2010年的貿易額仍然回復不到2008年的水平,中國則更受到貿易保護主義的壓力,故2010年人民幣不升值的概率較大。

中銀國際的策略分析師張戩:對上半年市場保持謹慎

整體來講,我們還處于大的復蘇環境,權益類資產會有很好的收益,但具體到今年的走勢,關鍵在于投資節奏。我們對今年上半年的走勢保持比較謹慎的態度,但我們認為下半年會產生機會。從發展階段來看,目前股指大幅度增長,估值驅動上漲的階段已經結束,流動性的緊張可能會拖累股指往下走,今年上半年很可能會面臨比較大的估值壓力。而對于業績啟動,我們認為現在來說為時過早。

今年宏觀經濟面臨得主要挑戰是中國低消費,高儲蓄的失衡狀態沒有得到遏制,還將進一步惡化,房地產價格和商品價格在上漲。現在處于一個比較敏感的周期,我們認為在2010~2011年需要更多的考慮政治方面的因素,會使經濟政策更加難以預計,而且政策發生反復的可能加大。

?記者手記?分享與開放

“用最大的專業和勤勉為投資人奉獻回報”這是國泰基金投研團隊一直以來所倡導的核心價值觀,而每年一度的國泰基金日亦是公司投研文化中“分享”與“開放”兩大理念的體現。

分享,就是要求每一位國泰基金投研團隊成員都能具備團隊精神,博觀眾覽,匯聚各路聲音。借國泰基金日契機,公司在年末力邀八大經濟學家與公司、與行業、與市場分享對于2010年中國經濟以及中國資本市場的觀點,這既是一種卓越的買方文化的體現,亦是一家對客戶資產長期負責任、學習型組織的表現。

開放,就是要求國泰基金的投研團隊懷著一個空杯的心態,始終像海綿一樣孜孜不倦地吸收和學習,跟上市場和行業發展的步伐,借國泰基金日契機,汲取他人的長處。

國泰基金深知2009年取得的良好業績表現并不代表未來,而基金公司的核心競爭力始終是建立在給投資者的持續穩定的回報之上。正是基于這種深刻的認識,國泰基金堅持倡導一種卓越的買方文化,懷著謙卑的心態,舉辦“國泰基金日”的活動,努力打造一支高水平的專業投研團隊。(張哲)

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