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國泰基金崔濤:分散投資風險淘金A股之外

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

國泰納斯達克100指數(,申購,定投,贖回)基金經理、國泰大宗商品配置(,申購,定投,贖回)擬任基金經理崔濤

2012年第一季度已經落下帷幕,A股市場的表現依然不盡如人意。盡管上證指數以上漲2.88%收獲開門紅,但仍遠低于全球主要股市的漲幅。據彭博統計,上證指數一季度的表現在全球90多個市場的主要股指中排名倒數第四位。不可否認,A股市場在持續萎靡后蘊藏著一定的反彈機會,但投資者也確實需要關注A股市場以外的投資機會,進行適當的資產配置以分散投資風險,力求獲得更加穩健的收益。

從全球市場的走勢來看,進入2012年以后確實有了不一樣的氣象。2011年,對歐洲債務問題爆發以及全球經濟二次探底的擔憂主導了市場情緒,投資者隨著歐洲的一舉一動在風險資產(股票、商品)與安全資產(黃金、美元)之間搖擺,市場自身的基本面因素在很大程度上被忽略,從而導致風險資產同漲同跌的跡象非常明顯,全球股市間的相關性、行業及個股間的相關性都遠高于歷史平均水平。而2012年以來,隨著歐債問題的逐漸緩和、美國經濟復蘇勢頭的確立,投資者開始更多地把注意力放到了市場基本面上,全球股市的表現也開始出現較大程度的分化。

美國市場的表現相當搶眼,同時其內部各行業走勢的分化也是巨大的。一季度美國藍籌標桿道瓊斯指數上漲8.1%,然而以高科技、創新型公司股票領軍的納斯達克100指數同期漲幅高達21%,超出大盤近13個百分點。究其原因,一方面美國的消費、就業、制造業等宏觀經濟數據持續良好,顯示經濟復蘇勢頭明顯,打消了投資者對于經濟前景的擔憂,2011年被歐債問題壓抑許久的市場做多情緒全面爆發;另一方面,也說明主打高科技、創新的“新經濟”,將逐步超越傳統產業,成為未來經濟增長的主要方向,而這也正是美國經濟的核心競爭力。

以蘋果公司為例,在其市值已經達到全球第一的情況下,一季度竟繼續上漲近50%,而其靜態市盈率也不過15倍,如此強勁的盈利能力令人嘆為觀止。同時,社交網站臉譜(Facebook)上市在即,其市值估計將逼近千億美元。蘋果和臉譜的發展,是美國這樣一個世界最大的經濟體不斷兼容并包、不斷創新的最好案例。美國的創新能力以及相關投資機會值得投資者關注。

而在一些以往投資者關注較少的資產類別,例如黃金、大宗商品這樣的“另類投資”中,也蘊含著投資機會。近年來,黃金的大漲已經讓不少投資者嘗到了甜頭,而比黃金投資更為分散的綜合性大宗商品投資,如能源、農產品()、工業金屬等,也是值得投資者在資產組合中長期配備的品種。今年一季度,布倫特原油已經上漲15%,工業金屬平均上漲也接近10%。目前來看,經濟復蘇、貨幣寬松兩大主線至少年內不會有太大改變,大宗商品整體走勢仍然看好,最大的風險是全球經濟二次探底或中國“硬著陸”,但可能性非常小。盡管中國經濟增速放緩可能影響到對工業金屬等基礎原材料的需求,但隨著城鎮化進程的推進、人均生活水平的提高及內需的不斷擴大,對應人均能源、農產品的消耗也將相應提升,因此對大宗商品的整體需求難以下滑。

從貨幣政策來看,全球流動性泛濫短期內難有改觀。對于債臺高筑的歐美經濟體,在經濟增長沒有達到能穩定或降低財政赤字的時候,持續寬松是減輕債務壓力的唯一途徑。歐洲年初的長期再融資計劃已經是變相的量化寬松,美聯儲在鎖定未來兩三年的零利率之外,最近在經濟數據不錯的情況下繼續大談第三次量化寬松(QE3),都顯示寬松的貨幣政策短期內很難改變。在這樣的環境下,大宗商品作為“真實資產”,是紙幣貶值時資產保值的良好途徑,值得投資者長期關注。

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