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國泰基金周傳根:新牛市催生藍籌歸來

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

自中國股票市場建立以來,“牛短熊長”好像成為市場運行的主要特征,但展望未來,經濟的強勁增長、資本市場的結構性變革、充裕的流動性、以及估值溢價將推動市場在未來3到5年迎來持續時間較長的牛市周期。

藍籌股將成為市場主流

由于與以往的幾次上漲行情的驅動因素不同,新的牛市也將具有不同的特征。首先,市場上漲主要由于基本面和估值推動;其次,機構投資者越來越成為市場的主流;第三,由于QFII等國際資金的參與,中國資本市場已經成為全球市場的一部分,要求以全球的視野進行資產配置和組合構建;第四,監管機構對市場的監管明顯加強。正是由于上述幾個因素,預期未來牛市中基本面好、估值低、行業龍頭的藍籌股將成為市場上升的主要拉動力量。

隨著經濟的快速發展,我國已在各行業涌現出了一批具有競爭優勢的龍頭企業,但從總體上說行業集中度還比較低,企業之間競爭日趨激烈。為提高規模效益,更好的應對國際競爭,企業需要進一步做大做強,一些龍頭企業將在自身內涵式增長的同時,通過兼并收購甚至海外并購,實現規模和效益的快速增長,中國將迎來新一輪行業整合的高潮,新型大盤藍籌股在這一過程中將不斷涌現,逐漸成為中國經濟增長的晴雨表和股票市場的風向標。

今年上半年一些大盤藍籌股表現明顯落后于整體市場,使得目前的大盤藍籌股普遍估值偏低,具有明顯的投資價值。

調整正是投資良機

三季度市場進入了調整階段,主要原因是對宏觀調控的擔憂以及市場經過大幅度上漲以后需要時間進行休整。這種調整只是市場上升當中的調整,對今年下半年市場仍持樂觀的態度。

對宏觀調控沒有必要過分擔憂,因為其不會改變我國經濟持續增長的根本態勢。在過去幾個月的各種調控措施出臺以后,相信規模式的宏觀調控政策已基本告一段落,年底和明年初將迎來政策的相對暫閑期,宏觀調控對市場的影響將會逐漸淡化。

2006年中期上市公司盈利增長也使我們有理由對市場保持樂觀。2006年中期不僅扭轉了一季度凈利潤下滑的局面,而且在主營業務利潤率大幅下滑的情況下,上市公司依靠較為有效的費用控制,實現了凈利潤增幅超過主營業務利潤增幅,這在多年的中報業績中并不多見,表明了股權分置改革帶來的制度性變革正在顯現其效果。

“小非”上市、擴容加速等對市場的負面影響都是短期的,且有邊際影響遞減的效應。目前的調整正好提供了長線投資的良機。

把握三條資產配置主線

下階段投資什么?這可能是投資者更為關注的問題。應從對宏觀政策和經濟結構調整的主導因素的分析中尋找投資線索。

首先,政策取向會加大鼓勵和扶持消費需求的力度,盡量減少對外需和投資的依賴度,因而消費類股票面臨更好的政策環境,而投資類股票則會面臨壓力;另外,基于中國經濟長期增長的信心,我們將繼續關注“中國缺什么”、“中國買什么”。

其次,“十一五規劃”強調產業結構調整、環境友好、資源節約和自主創新,因而裝備工業、自主創新等相關公司都會有表現機會;3G的即將推出將給相關公司帶來較大的投資機會。

第三,人民幣升值的速度可能加快,將會對相關行業和公司帶來投資機會。

因此,在大的投資方向上,繼續以內需、創新、人民幣升值作為資產配置主線,看好食品飲料、機械、通訊傳媒、地產、金融、有色、零售等行業;同時增持價值低估的鋼鐵、交通運輸行業。

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