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國泰基金2010年策略:優選個股將為投資關鍵

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

A股或呈N型軌跡優選個股將為投資關鍵

世界經濟:明年預期溫和增長,復蘇之路仍顯漫長

主要發達國家刺激措施成效漸現,表現為領先指標和工業增長的持續好轉,世界經濟企穩回升,展望2010年我們認為世界經濟將繼續改善,但反彈的力度可能轉弱,呈現溫和增長的概率較大,就業和消費市場要在2010年恢復到經濟危機之前的水平可能性很小,因此我們判斷世界經濟的恢復將在2010年緩慢而曲折,世界范圍的流動性不會很快收緊。

世界經濟已不能依靠原有模式即發達國家過度消費來發展,未來世界經濟要維持高速發展必須要找到新科技革命推動。雖然新能源可能是下一波技術突破產生的方向,但是較高的成本仍將制約其在短期內成為經濟發展的引擎。

中國經濟:大幅反彈后,經濟將進入正常運行軌道

2008年底以來,國內經濟觸底回升至今,恢復速度之快令人瞠目。受強大內需支撐和投資增速的慣性影響,預計2010年國內經濟將會繼續好轉,明年進入正常運行軌道的概率較大。不過出口的復蘇可能仍顯溫和,未來相當長的時間內其難以成為國內經濟的主要發動機。

2010年中國經濟的主線應當是“調整經濟結構”。一方面,中國經濟在2010年將穩步復蘇,二次探底的風險較小。另一方面,在外需恢復非常溫和的情況下,靠改革開放拉動出口的經濟模式已經不能為繼,促內需將在未來很長的時間里成為中國經濟的主線。

近期信貸資金風險管理被銀監會提上議事日程,預示了明年在信貸投放上的三個趨勢:總量控制上向下微調,流向控制上防范通脹預期,風險控制上強化管控。我們認為明年的貨幣環境仍將保持寬松,但預計不會比今年更寬松。

通貨膨脹的判斷對于明年至關重要,這關系到明年的政策調控的強度和早晚以及企業利潤問題,我們判斷2010年的通貨膨脹將是溫和可控的,維持在2%-4%的水平,通貨緊縮和惡性通貨膨脹都難以出現。主要原因有3個:

1.歐美經濟復蘇很可能是緩慢而曲折的,這為中國經濟創造了一個購進低價原材料的市場窗口;

2.各國政府對09年釋放的天量流動性非常警覺,已做好收縮流動性準備;

3.中國出口很難爆發性增長(世界經濟復蘇緩慢、人民幣升值和資源價格改革),將會導致國內供應在較長時間內比較充足,對通貨膨脹有抑制作用。

A股市場:兩頭上漲中間低迷的“N”型走勢

2010年股市運行機理:經濟復蘇有加快跡象,并在明年上半年某個時候達到增速高點。在此之前,股市依然具備隨復蘇進程進一步抬升的空間;但明年國家刺激政策會從保增長過渡到調結構,盡管這是一個逐步且伴有反復的過程,但大趨勢上看最寬松的政策時期會逐步過去;而國際大宗商品價格則不如前兩者明朗,將可能成為影響明年的一個擾動性因素。

2010年股市運行軌跡:

第一季度:各類經濟和業績增速數據都會非常良好,投資人會充分利用這個黃金窗口,而一季度信貸增長的再度釋放也會提供客觀的有利環境;

第二季度:投資者會預期到明年中期以后經濟增速可能震蕩回落,美國和中國的經濟刺激政策的效力也會有所減弱,再加上“兩會”或許會出臺政策控通脹的風險,這可能引發投資人的獲利回吐;

第三季度:歷史上較為明顯的淡季特征加上缺乏政策的有利支持可能導致股市延續平淡;

第四季度:投資人注意力會逐步轉移到2011年,而政府也可能相應出臺政策支持,避免2010年形成“前高后低”的局面,以維護中國可持續發展的基本認識。這可能支持市場在年末的上漲。

2010年的選股方法:若判斷明年大行情是小概率事件,那么就必須對“投資時鐘”做更為深入的挖掘,才能在有限的空間中獲取更大的收益,因此優選個股很可能成為明年投資的關鍵。

2010年行業布局三大主線:

(1)重點配置非確定性環境中確定性強的行業,如銀行、保險、機械、商貿、食品飲料、醫藥、汽車、家電、鋼鐵等;

(2)積極參與最可能出現波動性機會的行業,如地產、券商、旅游、農業等;

(3)適當配置在“政策拐點”前后表現相對穩定的行業和緊缺的資源類行業,如公用事業、交通運輸、有色、建筑建材、煤炭等。

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