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國聯安基金:市場將呈現結構化特征

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

國聯安研究總監、主題驅動基金擬任基金經理陳蘇橋

雖然國內A股經過了2008年的單邊下跌,目前股指在今年回升過程中又出現了大幅度調整。但就長期而言,投資股票優于投資債券、存款等其他產品的收益。過去5年以來,A股股票累計投資收益率高于200%,遠遠超過債券、銀行存款等投資收益率。

若是從中期來看,目前股市潛在收益率依然較大,而經濟也將沿著復蘇之路繼續走下去。首先,上半年中國GDP增長7.1%,預計下半年約9%,2010年GDP可能超過10%。預計下半年上市公司盈利增長20%,2010年企業盈利增長30%。目前隨著經濟的強勁復蘇,已經觀察到企業開工率的快速提高,利潤率的快速回升。其次,流動性充裕維持兩年以上。上半年貸款7.38萬億,全年預計10萬億,比正常年份多6萬億左右。預計隨著項目的開工,2010年貸款不能大幅減少,流動性充裕的狀況要維持兩年以上。

再次,貨幣的價值將越來越低,資源和資產的相對價值將凸顯,房產和股票的配置比重應該提高。今年四季度CPI將轉正,預計10年在3%以上。最后,在這輪反彈過程中,中國股市表現強勁,市值已經在7月份超越日本成為全球第二大,已經有人預言三年后中國股市規模可能會超越美國。

不過,隨著市場整體估值水平不斷抬升,整體性上漲機會在降低。市場將呈現結構化特征,主題性機會。經濟復蘇呈現結構化特征:有色、鋼鐵、水泥等上中游率先復蘇,紡織服裝等下游復蘇緩慢;通貨膨脹呈現結構化特征:上游原材料價格上漲輸入型通脹壓力較大,下游需求拉動型通脹壓力小;拉動經濟增長因素也呈現結構化特征:內需熱,外需冷,投資熱,消費冷。在此情況下,主題投資的理念或許更適合于2009年下半年的市場。

相對于傳統的價值投資,主題投資具有更強的前瞻性,更大的靈活度。主題投資摒棄了傳統的地域和行業概念,前瞻性地發掘經濟體的長期發展趨勢及趨勢背后的驅動因素,進而能夠將受惠的相關產業和上市公司納入投資范圍,分享該主題下的領漲行業和個股帶來的豐厚收益。

(責任編輯:范曉勇)[我來說兩句]

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