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解讀8元先生趙丹陽王亞偉與但斌的同于不同

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

熟悉中國投資圈的朋友,對以上三個名字肯定不會陌生。

除了名氣很大,他們三位還有一個共同點,我稱之為“8元先生”。

就是有公開記錄可考的,單只產品凈值從1元起步,接近或超過8元。

我們先看趙丹陽,他旗下的赤子之心價值投資基金投資H股,成立于2003年1月,成立至今的收益為935.35%。

再看王亞偉,在華夏基金期間,“一哥”創造了一個至今國內無人打破的紀錄――他掌管的華夏大盤精選(基金凈值基金吧),從2005年到2010年,5年時間獲得10.75倍的凈值增長。

再看但斌,最近他的博客披露了由第三方摩根士丹利提供的一個專戶數據。

該香港專戶從2005年開始運作,如果按期初凈值1元計算,到2013年四季度,其最新凈值為7.66元。很接近8元了。

所以,8元先生,這是三位投資家的共同點。

那么,他們不同的地方在哪里?我初步總結有五點。

第一,投資標的不同。這三只產品中,趙丹陽和但斌都是投資于港股為主的市場,取得了優秀成績。對比來看A股市場,目前凈值能超過5元以上的基金都極少極少。超過8元的基本只有王亞偉一個。說明過去十年,港股的確比A股更適合投資。

第二,趙丹陽和但斌都是國內學習巴菲特的標桿人物。尤其趙丹陽,2009年,他還以211萬美元拍賣到與巴菲特共進午餐的機會,引起全球矚目。但其實趙丹陽和但斌在學習巴式投資的過程中,并非生搬硬套,而是都加入了自己的理解和個人風格。

第三,因為對估值的敏感,趙丹陽回避熊市的本領很高。比如2007年牛市中途,3000點以上他基本退出了二級市場,以打新股為主,后來A股漲到6000點上方,當時他旗下產品的收益遠遠落后于大盤。

到2008年初,他發表了著名的致投資者的信,宣布主動清盤旗下五只產品,退出A股市場。徹底回避了隨后A股從6000點直落到1600點的巨大熊市風險。

而現在,他又要回歸A股了,與華潤信托合作的產品馬上要開始發行。

第四,同樣作為價值投資在中國的代表人物,但斌在巴菲特的基礎上也形成了自己的風格,且中間由于2008年的熊市,他的風格進行了進一步完善并穩定至今。

以前文列舉的摩根斯士丹提供的專戶為例。

根據我的了解,在2005年-2008年期間,該專戶主要買入的品種是科技股騰訊,以及金融股平安、人壽,還有消費股李寧、味千等。

但2008年熊市金融股的暴跌讓產品凈值出現較大回撤。當年回撤幅度達55%。

2008年之后,但斌的投資組合里面就再也沒有出現過金融股。而變成了:同仁堂(行情,問診)科技、騰訊、張裕B(行情,問診)、廣藥等,可以說清一色的消費股。

事實上,前段時間我也就此問題專門與但斌做過深度交流,詳見前文《但斌的買甲方論》。

第五,王亞偉更靈活。

相比趙丹陽與但斌,王亞偉從來沒有舉起價值投資或成長投資的大旗。如果一定要說風格,市場更多地認為他在重組股的投資上很有心得。

在華夏基金期間,他以對重組股的組合投資聞名。

轉投私募之后,他的基本風格不變。同時,他還在制度上加入了股指期貨的對沖機制。

顯然更加靈活。

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