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富國基金:股市多因博弈債市仍有反復

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

一、市場表現

走勢上,本周滬指震蕩回落,權重股大幅回調,拖累股指。周一至周三受歐洲經濟回暖以及美聯儲QE退出預期影響,股指震蕩回落,60日均線附近多空爭奪較為激烈,壓力較大,周四雖有匯豐PMI初值大超預期的利好公布,然股指積弱難返,仍以沖高回落綠盤報收,周五午后股指在外盤帶動下大幅震蕩,和主板的弱勢相反,創業板則持續拉升并創新高。成交方面,本周滬指日均成交接近825億,較上周大幅回落。全周滬指微跌0.53%,深成指微跌0.02%,創業板逆勢大漲7.75%。

二、消息面

國外:1、美聯儲FOMC紀要顯示大多數理事支持退出QE;2、歐元區8月制造業PMI初值51.3,好于預期。

國內:1、8匯豐PMI初值50.1,大超預期;2、上海自貿區獲國務院批準;3、7月外匯占款減少245億元,預期增加1000億;4、發改委:加快實施寬帶中國戰略;5、傳五大行上報大額可轉定存方案。

三、熱點板塊

板塊方面,45個天相二級子行業30家上漲,傳媒、計算機、軟件、通信(業績、政策利好不斷)、交通倉儲漲幅前五,商業總體表現良好,醫藥板塊超跌反彈,體現出較好的防御性,醫療服務、原料藥相對較好。而石化、證券、地產、煤炭、保險等跌幅較多,其他如有色、銀行鋼鐵等權重板塊均負收益且跑輸指數,整體再度呈現出比較明顯的風格輪動特征。供給端改善的細分行業中,水泥、農化表現平平、氨綸相對較好,預計在需求穩定的大環境下應能取得相對收益。

概念方面,TMT相關的網游、智慧城市、互聯網金融以及蘋果概念均有不錯表現,熱點股票均有不俗漲幅,環保相關表現一般。

四、總體想法

內外部因素相互博弈,觀望為主。一方面,匯豐初值大超預期并上升至50以上,和7月份企穩的經濟數據形成良好的延續性,顯示經濟企穩概率在加大,且估值連續下跌后已然超賣,有一定的企穩甚至反彈需要;而另一方面,歐美經濟復蘇帶來的資金流出壓力也越來越大,且趨勢比較明確,東南亞等新興市場市場反應相當激烈,而國內7月份外匯占款再度下降,遠低于預期即是較好證明。兩相比較下,股指走勢不甚明朗,但這種窄幅震蕩的情況應該不會太長久,方向選擇在即。相對而言,此種環境下卻造就了熱點個股良好表現。

本周央行于周二和周四例行進行逆回購操作,期限7天(360億)和14天(460億),中標利率分別為3.90%和4.10%,均與上周持平。進入8月下旬,本周前半段資金總體偏緊,銀行類金融機構融出意愿明顯下降。下半周隨著央行逆回購規模明顯放大,且利率并未上行,加之市場自我調節,流動性狀況趨穩。至周末收盤,銀行間隔夜和7天質押式回購加權利率在3.28%和4.18%,較上周分別上行約2bp和35bp。

債券二級市場,周初流動性緊張進一步推高市場收益率,多數機構選擇觀望。周三,10年國債招標結果低于預期,加之資金情況逐步穩定,推動中長期限利率債收益率有所下調。但下行過程中也夾雜了諸多翻覆,說明機構對于后市并未形成一致的看好預期,短期技術性回調成分居多。利率債方面,各期限國債和1年,10年兩端政策性金融債依然交投相對較多。1年,7年和10年期國債較上周分別上行約5bp,上行約2bp和下行約2bp。1年及10年期國開債收益率分別上行約12bp和下行約8bp。信用債方面,短融品種整體收益率仍在高位盤整,相對目前的資金價格,息差已經不低。后半周高等級(AAA為主)和年內到期品種涌現一定做多力量。中票和企業債品種,試探性的交易性買盤一定程度參與資質較好品種,但目前收益率水平相較短融沒有優勢,流動性中長期走勢也并不明朗,后市表現依然堪憂。

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