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富國基金:創業板估值過高債市需大于供

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

一、市場表現

走勢上,伴隨外圍降息之聲起伏不斷,本周滬指總體延續上漲趨勢,但周三之后勢頭有所減緩。盤面顯示股指在下行通道上軌處似有猶豫之相,多空雙方均顯謹慎。而和此相對照的則是創業板的迭創新高,并未出現此前預計的大幅獲利回吐,僅周五明顯弱于滬指。成交方面,本周滬指日均交投823億,繼續活躍。全周滬指漲1.87%,深成指漲2.53%,創業板放量大漲5.23%。

二、消息面

國外:1、澳洲、韓國等相繼降息;2、美國4月非農就業增加16.5萬,超預期。

國內:1、中國4月CPI同增2.4%、PPI同降2.6%,壞于預期;2、央行重啟央票發行;3、4月進出口增速分別為16.8%、14.7%,好于預期;4、銀監會重申不得新增平臺貸款規模;5、國務院常務會議提九大改革方向,未提保增長。

三、熱點板塊

板塊方面,45個天相二級子44家上漲,僅券商下跌,或受券商大會強調風控而未以創新業務為中心影響,其余銀行、保險等金融板塊亦拖累指數表現。相較而言,電氣設備、軟件、銷售數據好轉的汽車、通信等表現更好,受茅臺銷量有所恢復影響,白酒大漲,帶動食品板塊觸底反彈。總體而言,業績表現優異以及行業數據轉暖的板塊表現突出。

概念方面熱點仍然較多,受即將出臺實質推進政策影響,環保相關的除塵脫硫脫銷大幅上漲,表現最為突出,3D打印也繼續火爆。新近崛起的特斯拉概念同樣搶眼。

四、總體想法

至周三收盤,股指四連陽。本輪行情起因是歐洲降息,而隨后的印度、澳洲等國的降息相繼跟進,這一方面加重了國內的降息預期,另一方面有利于海外主要經濟走出低谷。但目前來,隨著央行重啟央票詢價,國內放松的預期落空,而隨后央行關于通脹風險的表態也印證了這一點。海外降息對其實體拉動的效果也需要較長時間觀察,預計隨著央票詢價重啟,五連陽之后股指或再度進入下降通道。

技術面上,股指再度運行至下行通道的上軌并略有突破,就其幅度及突破后持續的時間而言還算不上真突破,仍存進入下行通道的可能。此外,從MACD及KDJ等技術指標來看,頂背離及超買跡象已顯。總體來看,股指調整概率偏大。

創業板的走強雖然符合經濟轉型過程中新興行業較大發展空間的基本面實施,但較高的估值使得其風險收益比已然令人難以承受,仍需謹慎。

本周銀行間資金面極度寬松,隔夜品種跌至2.10%附近,需求緊俏。7天以上期限供給充足,跨月跨季資金需求依然旺盛。此前市場對央行本周重啟央票發行,還略有緊張,但從最終的招標結果、招標數量和央票二級市場反應來看,央行暫時沒有收緊流動性的實質舉措,本期央票買盤積極,二級成交在2.80-2.85%。本周依然為840億凈投放,市場的資金面依然寬裕。

本周的債市經歷了一些負面消息(專戶銀行間開戶暫停,債券公募基金杠桿比例不得超過140%),但受到資金面的驅使,收益率繼續下行。同時,4月經濟數據低于市場預期,尤其是PPI數據,加劇了市場對于經濟衰退的悲觀預期;加上外圍各大央行紛紛降息(澳大利亞、韓國、越南等),中國降息的可能性也開始得到討論。這些利好的支撐,加上債券發行的供給不足,更加刺激了市場的無量上漲。其中中票中高評級5年的品種交投最為活躍,收益率下行約5個bp。城投債由于供給不足成交很少,但是收益率開始大面積破6%。交易所債券也不同程度小漲。短融和國債金融債由于前期已經持續下行,本周較為穩定(下行1-2個bp)。

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