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富國基金:A股調整持續債市松時憂緊

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

一、市場表現

本周走勢先抑后揚,一方面,宏觀數據低于預期,另一方面,資金面擔憂隱現,本周股指前三個交易日持續走低,其中,周二在IPO重啟擔憂的帶動下滬指跌幅較大,盤中大幅震蕩,創業板更是創出本輪行情以來最大跌幅,周三連續下跌后股指接近超賣,周四低位整固,成交跌至不足700億,周五則沖高回落。交投方面,全周滬指日均成交846億,大幅低于上周1200億的日均成交。全周滬指跌1.73%,深成指跌2.01%,創業板指數跌1.25%。

二、消息面

國外:1、美國2月非農就業人數大增23.6萬,失業率降至四年低點;2、奧巴馬警告或無法達成減赤協議,美國2月零售銷售增1.1%,市場預期0.5%。

國內:1、13年前兩月工業增加值同增9.9%;2、2月CPI同增3.2%,PPI同增-1.6%,M1、M2分別同增9.5%,15.2%,2月新增信貸6200億,社融總量1.07萬億;3、銀監會發文規范銀行理財業務及地方融資平臺業務;4、周小川表示“高度警惕”通脹,控房價政策將繼續使用并加大力度。

三、熱點板塊

板塊方面,45個天相二級子行業5家上漲,中藥及醫藥流通、日用品、元器件(智慧城市大漲,而三星GalxyS4即將發布帶動智能終端產業鏈相關大漲)、石化小幅收紅。而農業、傳媒、食品、計算機硬件則大幅回落,幾乎都有4個點以上的跌幅。

概念方面,智慧城市、受益短期油價回升的油服以及頁巖氣等表現較好,草甘膦相關先抑后揚,似有再起之勢,環保相關小幅止跌企穩小幅上漲。多晶硅、高鐵、稀土及軍工相關跌幅較多。

四、總體想法

量能目前已萎縮至較低位置,其中前四個交易日滬指日均成交800億左右,而上周同期則為1200多億,因此短期如繼續下跌至股指超賣則或有反彈。

從上周末出臺的宏觀數據來看,1-2月份工業增加值低于預期,信貸低于預期伴隨貨幣供應量增速下滑,而CPI則超預期,進一步驗證之前市場預期偏樂觀的判斷。此外,周小川對于通脹的表態正式宣告偏松貨幣政策的結束,對于市場的估值產生壓力。因此,后面若無宏觀數據向好或者出臺利好政策的話,恐怕未來大趨勢或仍以調整為主。

本周銀行間市場資金極其寬松,對民生轉債的恐慌有了預見性的準備以及申購資金的減少,使得周四周五資金面并沒有預期緊張。隔夜品種從2.2%跌至2.0%附近,7天周五跳升30個點其余價格維持在3.0%-3.10%之間。14天21天1個月資金需求比較旺盛,后半周融出逐步減少。央行周二開展260億元28天正回購操作,周四正回購回籠180億元流動性,中標利率為2.75%。這樣,本周央行公開市場操作實現凈回籠440億元,這是央行連續第四周通過公開市場凈回籠資金,累計凈回籠9640億元。但央行貨幣政策基調的微弱轉變,以及季末考核因素的壓力,預計下半月資金價格會有所上揚。

本周雖然資金面較為寬松,但一級市場認購需求有所減弱,二級市場投資者略顯謹慎,擔心后續流動性收緊。受到通脹年內走高的影響,長債配置需求不強。利率債方面,中短端的央票和金融債成交較為活躍,利率略有上漲;長債買盤較少,10年國債上升到3.59%附近,10年非國開債在4.25%附近。信用債方面,短融有所波動,周五收益略有下行,月內到期短融較受歡迎。買盤時而出現,時而退卻,集中在銀行和基金。中票成交稀少,拋盤較重,收益上行。企業債中,周一周二鐵道債買盤較為火爆,國務院出批復的周三之后買盤減少。地方政府融資平臺貸款風險監管的指導意見短期對城投債影響不會很大,會加劇內部層級的分化。

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