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富國基金經理鄒卉:債市未來兩三年呈慢牛格局

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

富國最年輕女性基金經理鄒卉

?人物簡介?

鄒卉,具有6年證券從業經驗。自2006年起擔任上海國泰人壽保險投資部投資助理、任東方基金債券交易員;2008年9月起任富國基金債券研究員;2011年起擔任富國天時貨幣基金經理,2012起擔任富國新天鋒債券基金經理。

經過6月底以來3個月的調整,信用債的票息價值已經顯現,持有期收益率明顯。四季度,擇時不如擇券,與其過早地預測政策對經濟的拉動作用,進行市場方向上的判斷,不如進行個券甄別,先獲取估值修復的收益。

作為富國基金固定收益團隊中最年輕的女性基金經理,保險公司出身的鄒卉投資上并不稚嫩,多年在債券投資領域積累了較為豐富的經驗。今年5月開始管理富國新天鋒以來,截至10月22日,短短5個多月間實現了收益4.5%,在5月份成立的同類基金中名列前茅。日前,接受記者采訪時鄒卉認為,未來兩三年國內的宏觀經濟支持債券市場走出慢牛行情。

宏觀經濟支持未來慢牛行情

三季度開始,債券市場出現持續調整,觸發因素是居民消費價格指數(CPI)見底回升、上半年獲利盤浮盈較大、資金較前期相對緊張,以及債券市場供需失衡的預期。而近期美聯儲第三輪量化寬松政策(QE3)的推出,推升了市場的風險偏好,同時推升了市場通脹預期,債市震蕩加劇,表現為利率債急劇調整,中低等級信用債企穩反彈。

“8月工業增加值繼續回落至8.9%,經濟去產能的進程仍未結束,工業品出廠價格指數(PPI)繼續下行,生產依然疲弱。制造業投資延續下滑趨勢,進口則依舊受制于去產能過程和疲弱的內需,低于預期。四季度隨著政策托底力度加大和海外寬松政策出臺,經濟會呈現出一定程度的低位企穩跡象,但長期的底部并未確立。”

她進一步闡述,歐央行購買國債計劃和美聯儲QE3的推出使得市場對經濟基本面的預期在二季度末過度悲觀的基礎上有了明顯的修正,同時市場對通脹的預期也出現反復。受通脹預期的影響,國內企業在四季度或許會出現小幅的補庫存,經濟數據也或將因此出現短暫的虛幻復蘇。但QE3對中國經濟的正面拉動效應十分有限,中國經濟下行的趨勢依然沒有改變。同時,QE3對美國經濟基本面推動的有效性也將明顯弱于前兩次量化寬松,市場更需要關注的是兩黨在財政懸崖問題上的表態和博弈。總體而言,2012年全球經濟仍然較為困難,但再次出現黑天鵝事件的概率也不大。

鄒卉表示,從較長期限的宏觀背景看,中國經濟復蘇困難重重,最近幾年將大概率處于一個相對較弱的狀態,經濟增速下臺階已成事實。“在總需求收縮的背景下,通脹或許會有季節性或政策性的反復,但趨勢性大幅回升的上行風險不大。這樣的經濟運行狀態,對債券市場來說,長期較為有利。”

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