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富國基金分析師楊貴賓:中國經濟正式入冬

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

富國基金首席策略分析師楊貴賓認為,中國經濟正式入冬。

在新一期富國視點中,楊貴賓表示,考慮到中國經濟相對較為健康的實際情況,中國很有可能在此次金融危機中成為受損較小的國家。不過,由于中國與全球經濟的緊密聯系,短期內的振蕩調整也是在所難免。

楊貴賓談到,從支出法角度來看,2008年11月數據中工業生產陷于停滯,但實際消費、實際投資與順差都出現增加。這種現象唯一的解釋是存貨大量被消耗,也就是企業在清理庫存。因此,11月這種經濟驟然回落的情形最可能的是企業消化庫存導致經濟短暫停滯。一旦庫存得到有效清理,則經濟將會反彈至一個較低的新的均衡水平。

楊貴賓指出,2008年11月,實際消費同比增速比上月竟然有所上升,相信這只不過是物價因素導致的增長幻覺。消費在經濟中一直起到穩定器的作用,特別是經濟蕭條時期,物價下跌會導致實際消費增速維持相對較高的位置,甚至消費在國民經濟中的比重也會出現上升。這其實并未是消費旺盛,而是投資和出口相對萎靡的結果。

楊貴賓進一步表示,前11月,城鎮固定資產投資同比持平而環比出現小幅回落。扣除價格因素后實際增速居然有明顯反彈。11月新開工項目計劃投資額增速為5.4%,環比上升2.2個百分點。這一數據是在去年較高基數上實現的,好于此前的預期。這應該與政府加大投資力度及放松信貸限制有關。不過,即使政府立刻開始啟動投資,實際固定資產投資增速也需要一段較長時間才可能顯現效果。

同時,楊貴賓認為,11月份出口下降2.2%,比10月下滑21個百分點,進口增速下降17.9%,比10月增幅下滑32個百分點,均出現急劇下滑。11月當月貿易順差401億美元,再創單月歷史新高,主要原因仍是進口的過快下滑。進口增速的快速下滑緣于國內需求的放緩,以及以原油為代表的國際大宗商品價格下降所導致的進口額名義價值降低。全球經濟衰退以及人民幣實際有效匯率的上升都會影響出口,盡管出口退稅率提高有望部分對沖,但需求的絕對下滑是難以避免的。一旦原油和鐵礦石價格出現反彈,則進口額又將開始上升。

(責任編輯:王

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