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公募開賣對沖基金私募量化對沖前十一覽

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

基金市場或許也需要靠創新才能取勝。國內基金業的領跑者嘉實基金最近接連推出兩只創新產品,嘗新對沖策略和雙幣分級QDII,以滿足投資者的多種需求。

對沖風險

作為公募基金中首只涉足對沖策略的基金,11月7日發行的嘉實絕對收益策略混合基金首次在基金合同中明確指出,將采用以市場中性投資策略為主的多種絕對收益策略,通過運用股指期貨、融券等工具,盡可能實現對買入股票市場性風險100%的剝離。

據介紹,這是國內首只對沖策略公募混合基金,嘉實旨在打造一款“風險凈化器”基金產品為迷茫在市場中的投資者解憂。

在一般投資者看來,對沖基金是高風險的投資品,但實際上并不如此。用美國著名對沖基金研究專家、暢銷書《富可敵國――對沖基金與新精英的崛起》作者塞巴斯蒂安?馬拉比的話說:“對沖是把你想承擔的風險縮小到一個領域,把其他你不想承擔的去掉。”不同于傳統基金產品,海外對沖基金主要通過做空機制,對沖市場風險,從而利用超額收益,獲取與市場無關的絕對收益。

據全球對沖基金研究機構HFR數據顯示,截至三季度末,全球對沖基金總規模達到2.51萬億美元,再創新高,這也是連續5個季度刷新紀錄。從國際經驗看,對沖基金10年里只有一年會賠錢,年平均收益率為10%左右,因而在海外受到熱烈追捧發展迅猛。而我國2010年以前由于缺乏做空機制,無法對沖市場風險。國內公募基金一般只能采用做多股票的策略,追求超越指數表現的相對收益。當系統性風險不期而至時,多數公募基金會采取降低股票倉位來盡可能規避風險。但股票型基金囿于倉位限制,收益波動巨大。

隨著我國資本市場日趨完善及投資者風險防控意識的不斷提升,投資者對能屏蔽風險的絕對收益類對沖基金需求巨大。近兩年來,隨著股指期貨、融資融券、轉融券、國債期貨等相繼開閘,我國對沖基金開始真正起步。

從國內現有對沖基金分布看,多是由券商、私募及信托等推出,公募基金公司所設計的對沖基金,主要面向“一對一”專戶客戶和“一對多”客戶,均為高凈值人群,難與普通人結緣。而在國際上,公募化或零售化是近年來對沖基金發展的顯著趨勢之一。今年來隨著新基金法及相關配套政策陸續出臺,公募大佬開始嘗試將股指期貨、融券等工具引入到公募基金操作中,運用對沖手段實現絕對回報,規避和化解投資風險。去年底以來隨著監管層放開對混合型基金的倉位限制,使得對沖基金公募化成為可能。

據悉,嘉實絕對收益策略定期混合基金采用偏保守型的“市場中性策略”。所謂市場中性策略,即通過一系列模型選股和構建股票組合,超越指數取得穩定的超額收益;同時在股指期貨上做空,以回避股市系統性風險。與傳統股票投資不同的是,市場中性策略可令產品獨立于指數,牛熊市都能實現正收益。海外成熟市場的經驗表明,市場中性策略是低風險投資的重要選擇之一。

業內人士認為,由于該基金采用股指期貨對沖買入股票的市場性風險,有望提取與股市整體漲跌無關的精選個股的超額收益,給普通投資者開啟了一扇追求“絕對收益”之門。

美元理財新選擇

嘉實基金推出的另一只基金是國內首只債券型雙幣分級QDII基金。由于國內美元儲蓄日益增多,而能為美元儲戶提供較高收益的美元理財產品卻少之又少,嘉實新興市場雙幣基金能為投資者提供穩定收益,因此備受市場關注。

嘉實新興市場雙幣分級債券基金的A份額以美元募集、B份額是以人民幣募集。優先級份額方面,嘉實新興市場A按照其發行文件確定的約定收益率計算公式,目前的約定年化收益率為2.6%,遠高于目前國內美元一年期定存0.7%~0.8%的利率,也是市場上少有的能夠提供這么高的美元約定收益的產品。此外,嘉實新興市場A的投資門檻僅為100美元。

進取級份額方面,嘉實新興市場B具有融資成本低的特點。目前國內杠桿債基的融資成本在5%左右,而國內債市平均收益率大約在6%~7%左右,利差很小,因此杠桿倍數較高,多為6~7倍。而嘉實新興市場B的融資成本限于嘉實新興市場A的約定收益,目前約為2.6%,所投資的亞洲美元債市場的平均收益率接近7%,利差在4%以上。杠桿倍數較低的嘉實新興市場雙幣分級基金的潛在風險則大大低于其他杠桿倍數較高的產品。

“我們的目標在于為投資者爭取回報的同時,投資者不必承受太大波動,基金從上到下的投資策略均十分注重分散風險。”嘉實新興市場雙幣分級債券型基金擬任基金經理關子宏如此闡述基金的投資理念。

首先,投資范圍方面。相對于100%投資于國內債券的債券基金,嘉實新興市場雙幣分級基金的投資范圍更廣,包括新加坡、韓國、泰國、馬來西亞等,而這些國家機構發行的美元債過去幾年的波動均比中國小,因此可以降低基金投資組合的波動情況。

其次,投資策略方面。考慮到未來兩年,無論國內還是國外的政策均不明朗,基金會采取短久期的策略,即使未來市場出現波動或者利率上升等最壞情況出現,對產品收益影響也會較小。

再者,基金在行業配置方面也會盡量分散,不會偏重于任何一個行業的板塊,避免某一板塊的波動對基金組合產生太大影響。

對于投資者所關注的匯率波動對QDII業績的影響,關子宏表示,離岸人民幣市場的出現與發展,為QDII提供了良好的對沖渠道。不僅如此,由于離岸人民幣遠期匯率要比即期匯率便宜,在對沖過程中成本很低,有可能會產生額外的收益。

在經歷了7、8月份的下跌后,全球債券市場尤其是新興債券市場的未來走勢如何?關子宏表示,近期美國公布就業數據低于預期,未來的政策也不一定完全收緊,隨著市場對于政策改變預期減退,未來債券收益率肯定會有一定的上升空間。

此外,市場在經歷過去幾個月的調整后,很多新興市場債券收益率大大提升,價格具有較大的吸引力。以亞洲美元債指數為例,其收益率在過去幾個月已經上升超過100個基點,現在的收益率水平已經接近2009年歐債危機時候的水平,而這些債券的價格已經大大反映了未來一兩年可能美聯儲利率政策改變等負面因素,所以目前是一個很好的投資的時機。

陽光私募量化對沖基金排名前十位一覽表

風云排行產品名稱投資顧問組織形式今年收益(%)更新日期

1泓湖重域泓湖投資有限合伙基金45.362013-09-30

2君享重陽一號國泰君安券商集合理財45.062013-10-30

3無花果穩健復利對沖基金無花果有限合伙基金33.302013-10-23

4頡昂商品對沖三期頡昂投資有限合伙基金19.492013-10-15

5勵石一號勵石投資陽光私募信托17.782013-10-25

6頡昂對沖一期頡昂投資有限合伙基金17.362013-10-22

7中盛ETF股指套利中盛偉業資產有限合伙基金15.492013-09-18

8睿利1號華潤信托陽光私募信托15.382013-09-30

9悟空同創量化1期悟空投資陽光私募信托15.052013-10-25

10國金慧泉量化對沖1號國金證券券商集合理財14.162013-10-25

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