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東吳基金:消費服務和新興產業估值吸引力將顯現

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

日前,包攬了今年前三季度亞軍、季軍及第4名的東吳基金,發布四季度投資策略報告,東吳基金認為:考慮到經濟觸底、地產調控政策短期風險釋放、上市公司業績下調風險降低,結合當前全球量化寬松貨幣環境和美元貶值以及“十二五”規劃出臺背景,4季度A股市場有望震蕩向上。對于未來的投資機會,東吳基金認為要攻守兼備,在堅持看好大消費和新興產業板塊的同時,關注周期性行業的上升機會。而截至10月15日的最新數據顯示,東吳旗下的東吳行業輪動基金獲得了今年以來23.93%的漲幅,因此,這位三季度末的亞軍迅速榮升為冠軍。

報告認為,8月份工業增加值、固定資產投資和社會消費品零售額數據顯著反彈,反彈幅度要大于市場預期,緩解了市場對于政策過度收緊可能會導致宏觀經濟硬著陸的擔憂。市場普遍預期經濟同比增速會在今年四季度或是明年一季度見底反彈,經濟復蘇已達成共識。不過,隨著節能減排力度加大、房地產新開工增速下降,四季度各月經濟同比增速存在反復波動的可能性。

政策層面,四季度主要是在經濟與通脹和房價走勢中相機抉擇。食品價格系統性上漲和勞動力成本上升,將共同推動CPI中樞水平上行。同時8月份以來房地產成交量放大,房價繼續上漲。在通脹和房價上漲壓力下,貨幣政策很難放松,信貸和房地產相關政策將繼續偏緊,可能會持續到年底,但國慶期間出臺的“國五條”和地方出臺實施細則效果需要觀察一段時間,預示短期房地產將處于政策真空期。同時為了避免經濟二次探底風險,政府還將繼續實施寬松財政政策,繼續進行經濟結構調整。

東吳基金認為,大、小盤股分化背后大的邏輯是經濟結構調整,但是兩者并非是此消彼長的關系。展望四季度,從上市公司業績看,下半年上市公司凈利潤增長符合市場預期,業績增速下調風險不大。估值上,主板中盤股和中小板估值具有安全邊際,仍具有提升空間。大盤股特別是金融地產短期政策風險釋放,估值低,也具有提升空間,將為市場穩定和上漲提供基礎。

在未來投資策略上,東吳基金認為:在震蕩向上的行情中,要攻守兼備,在堅持看好大消費和新興產業行業的同時,關注周期類行業機會。經濟結構轉型大背景下,周期性行業將面臨長周期拐點和長期系統性盈利能力下降,難以出現趨勢性投資機會,但是消費服務類行業以及一些新興產業盈利能力和利潤增速卻有望持續穩步增長。隨著近期股價下跌和估值基準切換,消費服務和新興產業估值吸引力將逐漸顯現,繼續看好消費服務類行業和新興產業。

4季度,重點關注以下三條投資主線:(1)消費服務類行業。消費服務類行業業績與經濟敏感性相對要低,增長比較確定,同時估值基準切換將消化估值壓力并打開股價上漲空間,并且在收入分配制度改革背景下,這類行業盈利能力和利潤增速有望持續穩步增長,可以中長期關注,重點看好:醫藥、食品飲料、零售、家電、保險和紡織服裝中大眾休閑、戶外用品與家紡。(2)與新興產業相關行業,重點關注:新能源汽車、通信設備與移動互聯網、軟件、電力設備、太陽能、精細化工和稀有金屬。在經濟結構調整背景下,新興產業中有些公司有望長大成為大公司,成為大牛股。(3)資源類行業,重點關注:有色、煤炭。全球量化寬松貨幣政策以及美元匯率貶值,將驅動大宗商品價格上漲,從而帶來有色、煤炭等資源類股票投資機會。

(馬薪婷)

(責任編輯:陳大偉)

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