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東吳基金:中長期機會正在路上三條主線布局

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

預計投資將處于相對穩定增長態勢,周期性行業更多是一種階段性投資機會

東吳基金投資總監王炯/供理財周報專稿

截至5月31日,上證指數今年以來下跌20.96%,376只偏股型基金平均跌幅超過10%,僅13只基金實現正收益。其中,東吳旗下五只偏股型基金,三只入圍前十名,是入圍最多的一家公司。東吳雙動力,以五個月凈值增長4.02%的成績躋身第三名;東吳行業輪動報告期回報率3.53%穩居第四;東吳進取策略報告期回報率1.17%,排名第十,由此,市場上將該三只基金稱為“東吳三劍客”。在市場震蕩的背景下,實現困境突圍的東吳基金又如何看待未來的市場走勢呢?

二次探底概率不大,歐債危機影響有限

東吳基金認為,2008年時,大家對風險估計不足,當危機來臨時就被動地猛踩剎車。而2010年的情況有些不同,溫總理已經提出:要防止經濟二次探底。只要政府有這個意識,在采取主動的、相應的措施的情況下,經濟二次探底的可能性不大。早在去年,市場對于2010年的經濟增長預期是GDP增長8%,從一季度、二季度的運行情況來看,8%的增長問題不大。

對于歐債危機,由于它主要發生在一些歐洲的小國家,其影響不會像美國這樣的世界發達國家來得大。而且,就在近期,歐元區各國財政部長在盧森堡開會,最終敲定了之前提出的4400億歐元的救市計劃,希望借此來遏止愈演愈烈的希臘主權債務危機。

市場短期繼續尋底,中長期機會逐步顯現

存款準備金率上調的超預期和過嚴的房地產調控政策,以及由此引發的市場心態轉向悲觀,帶來了市場近期的大跌。中國資本市場一直以來受資金影響較大,事實上,自去年底貨幣政策收緊以來,市場即做出了反應,結束了自2009年初以來的單邊上漲走勢,進入區間震蕩格局。

而今年以來,存款準備金率連續3次上調,4月中旬又出臺嚴厲的房地產調控政策,打破了半年多的區間震蕩格局,進入單邊下跌走勢。

雖然經過這輪近20%的下跌,傳統行業的絕對估值已接近歷史底部,新興行業也估值大幅回落,但由于市場目前受情緒影響較大,預計可能還會出現波動,短期仍將震蕩尋底。

不過,對于中長期趨勢,政府無論是對房地產的調控還是貨幣政策的轉向都相對謹慎,而且從國內外各項經濟數據來看,中國經濟二次探底的可能性不大。因此當市場估值水平與資金面達到一個平衡點后,估值修復行情一觸即發。目前A股市場整體已經進入投資價值區域,從中長線來看,將是一個投資建倉的好機會。

跌跌不休的金融地產股將走向何方?

從估值上看,目前銀行股估值基本回到08年11月份市場低點的水平。受地方政府融資平臺壞賬擔憂和房地產調控的影響,當前銀行股估值水平的提升被抑制。

不過,由于目前我國經濟仍處于良好復蘇態勢,預計短期地方政府融資平臺壞賬風險在可控范圍之內。因此,短期銀行股估值存在一個修復過程。不過由于銀行股已經過了快速成長期,因此未來大幅跑贏大盤的可能性比較低。

本次房地產調控仍然是以中央為主導,地方政府為從屬。中央的調控目的是保障民生,防范金融風險,穩定經濟長期發展。而地方政府盡管迫于中央壓力,制定地方房地產政策細則,但從其自身角度出發,仍不希望看到樓市調整導致土地市場過度低迷的狀況。

因此,目前中央和地方的博弈,政府與開發商的博弈,將導致樓市僵持時間延長。未來房地產市場將持續縮量調整,價格逐步下行。因此,短期內地產股還很難出現趨勢性投資機會。

東吳基金未來的策略:主要圍繞三大投資主線展開

未來,在經濟增長方式轉型背景下,預計投資將處于相對穩定增長態勢,周期性行業更多是一種階段性投資機會。從下半年投資時機看,重點關注政策放松時點以及保障性住房建設推進進度,以及符合經濟結構轉型的新興產業投資。

下半年的投資策略上主要圍繞以下三大投資主線展開:①以新技術、新能源為代表的新興產業,關注政策可能超預期的行業和成長路徑清晰的行業和個股;②尋找業績增長確定行業以規避經濟波動風險,重點關注:醫藥、零售、食品飲料、通信設備、軟件;③關注具有估值優勢周期型行業及與房地產或投資相關行業的階段性投資機會,投資時機來自于緊縮政策放松,重點關注:煤炭、銀行、工程機械。

(責任編輯:范曉勇)

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