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東吳基金投資總監王炯:十年錘煉鏗鏘玫瑰

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

在股市中,人們的每一個弱點、盲點都會被放大,并可能導致巨大的失誤,所以投資的過程就是要不斷跟自己斗爭,克服人性中的弱點,使犯過的錯誤不再重犯。沒有人是天才,所謂的經驗、心得都是真金白銀買來的投資教訓。

基金行業快速發展催生了一批批年輕的基金經理。相比之下,東吳基金投資總監王炯成為基金經理的道路顯得十分漫長:從1997年研究生畢業做研究員起,到2006年當上基金經理,整整走過了十年時間。光陰流轉,十年的歷練打磨,從研究員、投資經理、首席分析師、基金經理助理,再到如今的投資總監、基金經理,盡管看上去她依然清秀柔弱,但在投資上顯露出的果決和大氣,卻讓不少投資人士望塵莫及。

十多年摸爬滾打

十多年在投資界摸爬滾打,王炯言談舉止之間讓人感覺到少見的果斷、理性和睿智,“證券市場競爭極其殘酷,無論男女老少,在市場面前一視同仁,每個人都要為自己的行為買單。

”談到十余年來的投資心得,王炯快人快語,“沒有人是天才,所謂的經驗、心得其實都是真金白銀買來的投資教訓。”

時間倒退12年前。1997年,研究生畢業的王炯進入大鵬證券擔任行業研究員。當時的證券市場還非常不成熟,坐莊、內幕交易大行其道。對理工專業背景出身的王炯而言,一切都要自己摸索。“我們這一批人,當初入行時不像現在做投資的受過正統理論教育,我們都是靠刻苦自學各種投資理論和在市場中摸爬滾打中磨煉出來。”她笑道。后來,基本面研究開始深入人心,王炯從自己熟悉的公共設施、房地產等開始著手,拼命三郎似地鉆研起了當時市面上所有的投資類經典書籍充實理論知識。這一鉆研,就鉆研了12年。

回顧12年的投資之路,王炯認為投資其實是對人的性格和人生觀的一種歷練。“在股市里人的每一個弱點、盲點都會被放大,并可能導致巨大的失誤,所以投資的過程就是要不斷跟自己斗爭,克服人性中的弱點,使犯過的錯誤不再重犯。”

她認為,這么多年做投資下來她自己也有困惑:投資面對的永遠是嶄新的情境,千變萬化相互交錯的各種訊息互為影響制約,如何從過往歷史中尋找預示未來的秘訣?因此她也一直潛心研究國內外金融史,讀史可以使人明辨未來。

雞蛋可以放在一個籃子里

理財專家告誡,不要把雞蛋放在同一個籃子里。但這不是王炯的風格,“如果這個籃子足夠結實并且能夠看住,那為什么不把全部的雞蛋放在這一個籃子里?”而這種魄力,需要精準的判斷能力和強大的研究后盾。王炯坦承,“做任何投資都有壓力。剛做研究員時,當看到自己推薦的股票真的被納入投資組合,真金白銀扔出去之后,承受的壓力非常大,每次都會不斷質疑自己,這么多不確定性,有什么把握能確認你的判斷一定賺錢?”這是每個做投資的人永遠要面對的一種痛苦考證。

1999年,中原油氣上市。當時國際原油價格一直在10至15美金/每桶的范圍內波動。要不要買進中原油氣,實際上要對當時國際油價走勢做出判斷,壓力可想而知。王炯認為,當時國內對這個行業給予的估值較低,國家政策傾向于國內油價適當與國際接軌,國內油價仍有較大的提價空間。在進行了各種假設的反復權衡后,王炯最終認為買進中原油氣是個最優方案。果然,中原油氣二級市場股價從5元一路漲到20多元,獲利豐厚。

“做投資之前要把不同情境下可能出現的每一種結果都考慮到。在風險、收益大小之間做個排列組合,然后選擇出一個最優的組合,但如果最優的風險非常大,那么中庸也無妨。每個人都有局限性,基金經理每天都在接受市場的考驗,痛苦可想而知。”

同樣的故事發生在她對瀘州老窖的挖掘。2005年,時任基金經理助理的她發現瀘州老窖在市場上非常受歡迎,口碑不錯。在經過深入跟蹤調研之后,發現瀘州老窖無論從管理團隊、公司機制、還是歷史秉賦、資源壁壘,都有極大的優勢值得長期持有,她于是建議買入,隨后幾年該股從3元左右一直穩步上行,最高時達80多元,漲幅達20多倍,從而給基金凈值帶來超額回報。

把雞蛋放在一個籃子顯示出一種魄力,但另一方面,王炯也有自己獨特的“度”。喜歡讀一些哲學書籍的她,在投資上也有幾分哲學思維。比如,她認同“盛極而衰”,認為“上市公司凈利潤增速好得不能再好的時候,基本就是一個頭部”;認同“不能固化成規”,她認為,不同的經濟周期和歷史階段會誕生不同的投資機遇,投資要根據市場表現靈活應變策略,不能教條,牛市里買入持有的策略賺得盆滿缽滿,但震蕩市如果繼續買入持有,就只有坐過山車看風景的份了。

經濟復蘇孕育機會

2008年證券市場大幅單邊下跌,王炯通過準確的趨勢把握嚴格的倉位控制以及防御性品種配置,實現了大幅跑贏大市的業績,而2009年又該如何投資和配置呢?王炯以一句“牛年則要把握經濟復蘇中之機會”的點睛之語讓人豁然開朗。

王炯認為,在國際、國內大張旗鼓推出各項經濟刺激計劃的大背景下,從宏觀經濟情景分析看,如果經濟呈現“V”型走勢,那么預計市場會繼續振蕩向上。如果經濟呈現“W”型走勢,即出現二次探底情形,那么短期市場會面臨一定壓力。但在保增長目標下,預計隨后政府還會有一系列政策出臺保經濟增長,屆時市場信心又會逐步恢復。從以上兩種情景分析看,無論經濟是“W”還是“V”型走勢,2009年中國經濟勢必將逐步進入復蘇,而在實體經濟復蘇的背景下,證券市場亦將逐漸筑底回暖,從而迎來一個絕好的投資機會。王炯又補充道,回暖勢在必然,但當中會有一些反復和曲折。

至于如何投資,王炯認為在經濟復蘇中最關鍵的是要抓住成長主題的投資機會,而據統計,在經濟衰退、復蘇的周期中,成長類主題的股票往往都有超預期表現。比如,周期性行業,市場的過度恐慌情緒使其估值偏低,而隨著開工率的上升,行業景氣有望走出底部,盈利也將恢復到比較合理的水平;長期快速成長型行業,隨著政策刺激下經濟逐步迎來復蘇,穩定成長型如醫療股、消費股,以及快速成長型如新能源、科技股等都有望獲得超額收益;并購重組類,經濟不景氣是行業重組的大好機會,特別是為前期市場集中度分散的行業提供了機會。

為幫助投資者布局經濟調整復蘇中的“成長”行情,東吳基金也順勢推出了東吳進取策略靈活配置基金。該基金一方面采取靈活配置的策略,在股票和債券資產配置分別為基金資產的30%-80%和0-70%,便于在實際投資操作中進退自如,攻守兼備;另一方面,則對成長型股票進行長期快速成長型、周期成長型、轉型成長型分類研究,并進行策略性的組合配置,從而把握成長股所帶來的超額收益。

最后,王炯表示,在經濟復蘇背景下,二季度將是建倉的好時機。

(責任編輯:王

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