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東吳基金劉元海:聚焦內需主題挖掘投資機會

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

本報記者史傳發

又到布局時。經過2011、2012兩年的持續調整,當前市場到底處于何種態勢,未來市場走向又會如何,市場邏輯在哪,投資機會又會在哪,帶著這些疑問,記者近日采訪了將于2013年1月4日正式發行的東吳內需增長混合(,申購,定投,贖回)型基金擬任經理劉元海先生。

記者:A股市場去年5月以來持續震蕩下跌并創下三年多來新低,近期市場又強勁反彈,人氣有所回暖,您怎么來評價去年的市場走勢,對今年的市場環境又怎么看?

劉元海:去年A股市場運行的邏輯是:實體經濟不好帶來政策放松預期驅動市場反彈。但是年初以來經濟下滑幅度和探底時間遠超市場預期,而經濟放松力度又低于市場預期時,導致去年5月份之后市場不斷持續下跌。同時去年是政府換屆年,政策上存在不確定性,這在一定程度上也影響了去年的市場表現。

至于2013年,我們認為,經濟底部的探明和政策不確定性消除,首先,能使A股市場估值得以提升;其次,經濟回暖,企業盈利也將會有所回升。整體看,2012年A股市場處于估值和盈利雙殺狀況,而2013年A股市場處于估值和盈利雙擊狀況。A股市場已經熊了兩年,在新一屆政府領導下,我們可以對2013年A股市場樂觀些。

記者:近期經濟數據好轉,是否意味著我國宏觀經濟已經企穩回暖,此輪經濟周期已進入復蘇通道了呢?

劉元海:從整體來看,中國經濟已經企穩回暖,進入復蘇通道。但是否能夠進入上升周期,目前還看不出來,主要原因在于出口和制造業投資還看不到向好趨勢。

記者:那么在這種經濟環境下,我們該怎么樣來進行投資布局呢?

劉元海:對于之后的投資布局,我們認為從現在到今年一季度,市場風格可能還是偏向周期股。主要原因是經濟見底和政府換屆不確定消除背景下,估值低的周期類股票估值有望率先得到修復。到今年二季度,市場風格可能會逐步偏向消費和成長股。主要原因是消費和成長股2012年年報和2013年一季報業績增長還是比較確定的,而周期類業績可能還是一般,并且經濟復蘇力度也有限。

記者:能給我們簡要介紹下東吳內需增長混合這只產品嗎?

劉元海:此次發行的東吳內需增長是一只混合型基金產品,股票倉位更加靈活,可攻可守,其中投資于股票以及債券等其他金融工具的比例分別為30%-80%和20%-70%。值得關注的是,聚焦內需增長會是我們這只產品的一個重要主題,在股票類資產投資中,投資于受益于國家內需增長政策導向且具有競爭優勢的上市公司股票的比例將不低于80%。

我們覺得,未來我國經濟發展模式將會由外需轉向內需,擴內需成為經濟發展戰略基點,無論是居民“收入倍增計劃”、還是近期結束中央經濟工作會議中新型城鎮化建設的發展目標,都將引爆未來內需增長潛力。預計內需增長在我國經濟增長構成中的比重將逐步提高,將使得相關行業或企業從中獲益,受益于內需增長的行業和企業的投資價值將更加明顯。

記者:內需空間巨大,那具體從哪幾條主線上尋找內需增長的投資機會呢?

劉元海:由于今后很長時間內,我國內需增長動力主要在于城鎮化,因此我們將從與城鎮化進程相關的角度尋找投資機會,主要包括:(1)與城鎮化相關的投資需求,包括軌道交通、供水供氣、地產、建筑建材等;(2)消費,包括醫藥、醫療服務、食品飲料、傳媒、消費電子等;(3)服務于城鎮化的非銀行金融。

同時,大消費包括的行業比較多,具體可以分為:(1)必須消費品,如醫藥、食品飲料、紡織服裝等;(2)耐用消費品,包括家電、汽車和地產等;(3)休閑業,如傳媒、餐飲旅游等。我們認為,未來幾年消費板塊還是可以繼續看多的,一是由于收入分配制度改革,提升居民人均收入水平;二是城鎮化推進使得農村人口轉化為城市人口,提升了農村人口消費傾向。

記者:您個人在投資上有什么樣的偏好嗎?在建倉初期會有怎樣的操作安排?

劉元海:我覺得基金經理需要全局觀,需要配置策略,而策略研究員的宏觀思維對自己幫助較大。至于投資偏好,我個人偏好非銀行金融、TMT和消費行業。

至于建倉的安排,由于有6個月的建倉期,預計還是會根據市場情況穩步建倉,基金在明年1月底成立,預計股票市場相對比較看好,在大類資產配置上,偏重股票資產配置。對于債券投資,偏重與可轉債投資。

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