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基金公司股權牛貴熊賤小股東低價甩賣東方基金

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

金證券記者管偉

股市行情低迷,基金公司股權價格也隨之輕賤。自去年收購股權失利后,今年東北證券再出手,拿下旗下子公司東方基金18%的股權,控股比例將進一步達到64%,1億元價格相比去年便宜了兩成。

今年年中,證監會取消了內資基金公司主要股東持股比例不超過49%的規定。在“一參一控”的行規被打破后,大股東“集權”意愿變得強烈起來。

東北證券再出手謀控股權

在去年競拍東方基金股權時,東北證券作為大股東已經持有46%股權,由于受到控股比例限制無法全部“吃下”這部分股權,因此必須尋找到共同受讓方。

今年11月19日,中輝國華實業(集團)有限公司(以下簡稱中輝國華)將持有的東方基金18%的股權作價1億元,與東方基金大股東東北證券達成轉讓意向。該轉讓價格比去年同比例股權拍賣價低2780萬元。此次東北證券如果順利受讓中輝國華所持股權,將占到東方基金股份的64%成為控股股東。

而在去年6月,東北證券和中輝國華兩家機構曾組成聯合受讓方,意圖受讓上海城投掛牌出讓的東方基金18%股權。

2011年6月22日,原上海城投持有的18%東方基金股權在上海聯合產權交易所掛牌出售,7家機構參與了激烈爭奪,其中東方基金原股東東北證券與中輝國華組成了聯合受讓方,卻因為對手方報價太高而出局。在經歷了數十輪競拍后,渤海國際信托最終以1.278億元將該股權收入囊中。

中輝國華所持18%的東方基金股權,是在2008年受讓自南方希望事業集團。雖然受讓價格并未公開披露,不過在當年同期,河北省國有資產控股運營有限公司受讓的河北寶碩股份有限公司所持18%東方基金股權僅作價2100萬元,創下基金股權轉讓價新低。

經過4年時間,中輝國華當年購買的股權也已大幅增值。

大股東“集權”意愿強烈

今年年中,證監會取消了內資基金公司主要股東持股比例不超過49%的規定。

自基金公司大股東持股比例放開后,實力大股東收購股權的意愿變得強烈。10月份,招商銀行、招商證券[微博]擬共同出資9800萬歐元,同時受讓荷蘭投資轉出的招商基金管理有限公司33.3%的股權。受讓完成后,招商證券持有招商基金股份比例由之前的33.3%上升至45%,招商銀行持有招商基金股份比例由33.4%上升至55%,招商系完全控股招商基金。

近日,又有東北證券對于東方基金的股權收購。

事實上,此時大股東出手收購股權,不但出于“集權”思想,而且目前的收購價格相對于牛市時,要低出好多。

數據顯示,2007年底,招商證券以63.2億元價格將博時基金[微博]48%股權納入囊中,成交價格約每股131.67元。這一股權轉讓價格,創下了中國金融企業非上市股權交易價格之最。與此同時,與當初金信信托1998年4800萬元的入股成本相比,博時基金的股權9年之內增值超過130倍。

5年時間,A股市場經歷了一輪牛熊大轉換。相伴隨的是,基金公司股權轉讓價格也由2007年每股最高131.67元的瘋狂溢價,回落至39元甚至跌破5元。基金公司的股權價格,也呈現出“牛貴熊賤”的周期性特征。

在業內人士看來,上述東北證券從中輝國華處吃下東方基金股權,更像是一次“內部轉讓”,而且還是低價轉讓。這位基金行業人士表示,以后,基金行業這種“大魚吃小魚”的現象還會增多。

“事實上,基金公司目前的轉讓價格已經背離了市場。”這位基金業人士說,同樣的基金公司,同樣的規模,但由于市場行情的不同,轉讓價格也不盡相同。

他認為,沒有絕對的標準來評估基金公司股權到底值多少錢。但可以從行業的角度出發,計算出一個行業估值的均值,再參考其他一些因素綜合評估公司價值。

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