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金海觀潮:“打新股”中看變化

標簽 報價 新股 股票 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

■新股發行改革的推進和機制的培育需要一個過程,不可能一蹴而就

近日,桂林三金、萬馬電纜等新股陸續發行上市,很多投資者又投身到“打新大軍”中。由于之前新股發行暫停近十個月,且發行制度又進行了新一輪改革,因而這幾只新股的發行格外受到關注。

按照監管部門此前的表述,這次新股發行改革的目標包括三個:完善市場化定價機制,優化股票的價格發現功能;強化對發行人的買方約束;適當提高中小投資者的中簽比例。如果從這幾方面來看,目前的新股發行確實出現了很多積極的變化。

先看定價。定價機制是新股發行體制的核心。這次改革完善了詢價和申購的報價約束機制,以抑制過去存在的報價不夠審慎和嚴肅、高報不買和低報高買等現象。從最終的詢價結果看,幾只新股的發行市盈率都是略多于30倍,這一定價接近于同板塊上市公司的二級市場估值水平,也與市場整體平均市盈率相當。據承銷商介紹,現在的新股定價完全是發行人要價、投資者報價,監管層未對定價進行任何行政性的指導。由此可見,改革后的新股定價市場化又邁進了一步。

再看中簽率。不少投資者在申購了幾次新股后,覺得似乎和以往沒有什么不同,中簽依然很難。統計顯示,在已完成發行的新股中,桂林三金網上申購中簽率0.17%,萬馬電纜0.13%。由于當前市場流動性充裕、新股盤子又小,這樣的中簽率與投資者的預期有不小差距。但如果與去年發行的幾只中小板股票相比,中簽率還是有數倍的提高。換個角度看,改革之前,只有機構參與的網下申購,其配售比例至少是網上中簽率的七八倍,多的甚至30倍。而桂林三金和萬馬電纜的這一比例只有四五倍,散戶與機構的差距是明顯縮小了。

當然,從改革的成效看,還有值得期待的方面,比如買方約束力的提高。新發行的這幾只股票,依然遭遇了市場的“搶購”,網下認購倍數100多倍,網上認購倍數則在好幾百倍。上市公司的最終募集資金額,都大大超過了當初的計劃。顯然,在這種“一股難求”的情況下,買方約束力是難以得到有效體現的。

此外,如此之高的認購倍數,也說明投資者對待新股的心態沒有明顯轉變。按理說,這幾只新股的發行價并不便宜,但申購者還是蜂擁而至。可以想見,這當中有相當部分的投資者,并不是出于對投資價值的認同,而是沖著一、二級市場價差去的。7月10日,桂林三金和萬馬電纜上市首日仍然出現巨大升幅,市場對于新股的風險意識依然有待加強。

由此可以看出,改革的推進和機制的培育需要一個過程,不可能一蹴而就。這其中,需要監管部門密切關注市場反應,及時調整政策,也需要市場各方認真、謹慎參與。只要各方共同努力,假以時日,新股發行體制改革就可望取得令人滿意的成果。

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