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寶盈基金張志剛:價值投資與持續增長

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

究竟什么是價值投資呢?投資大師巴菲特告訴我們:“價值投資就是買入并長期持有”,公司總經理陸金海加上一句“并不斷跟蹤”。粗淺理解,價值投資就是要買入被低估的股票,也就是說買的實際是公司未來業績的高增長。

既然如此,增長由何處來,如何變化,公司的增長又如何才能持續呢?作為投資者,我們又如何去發掘那些未來可以持續增長的公司呢,這是困擾我們的一個棘手問題。不過Ram和Noel在《持續增長》一書中為我們提供了一些關于企業增長的思考和真知灼見,給出了增長型企業所必須走的軌道。

首先,所有的行業都是增長型行業。過去我們總是習慣把行業分為朝陽行業和夕陽行業,但Ram指出世界上根本就沒有成熟行業,只要企業學會超越對行業和市場的傳統定義,再成熟的行業也會出現高增長的企業。上世紀80年代可口可樂已經占據了美國軟飲料市場約35%的份額,但在與百事可樂市場份額之爭中處于下風。但可口可樂的老總提出了一個全新的見解,他并不要可口可樂在美國乃至全球的軟飲料市場占據多少份額,他要的是可口可樂在每個人消費的液體飲料市場中占有多少份額,按此計算少到可以忽略不計。今天,可口可樂正在中國收購匯源果汁,向非碳酸飲料行業進軍,可以看出可口可樂仍在按部就班的實施這一策略――不斷擴大在你我肚皮中的液體飲料份額,這也正是可口可樂這一巨頭仍在不斷發展壯大的原因之一。

其次,擴大你釣魚的池塘。傳統上企業在成長期伴隨行業的成長就可以實現高速的自然增長,降低成本,提高生產率,加大資產周轉率,擁有獨到的技術,建立發達的營銷渠道,這些都可以使企業不斷開辟增長的路徑。但到了市場飽和期怎么辦?面臨這樣的困境的茅臺,硬是在原有的白酒消費市場中細分出團購市場,而正是這個細分市場運作的成功,使得茅臺自2003年進入了高速成長期,成為新一代“酒王”。

最后,Ram提出了一個分析企業增長的架構:由外向內審視客戶與需求。不斷發掘新的客戶并滿足其需求,這是新客戶和現有需求。但是最具前景的增長卻來源于滿足新需求,不論是現有老客戶的還是新客戶的,因為滿足新的需求往往意味著你進入了一個更大的池塘、湖泊,甚至是大海。

弄清楚了企業如何才能實現持續增長,總結他們的特點,我們才能找到未來增長型的企業。這也要求我們真正了解行業趨勢和企業的發展戰略,克服定勢,拋棄過去我們習以為常的對增長的傳統偏見。

(責任編輯:范曉勇)

[我來說兩句]

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