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信貸超預期印證需求企穩

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

信貸數據超預期顯示穩增長政策效果漸現。央行昨日披露的數據顯示,8月份社會融資規模為1.24萬億元,分別比上月和上年同期多1885億元和1666億元。其中,人民幣貸款增加7039億元,同比多增1555億元,超出此前市場6000億元的預期。

新增貸款大幅增長

8月人民幣貸款增加7039億元,環比多增1638億元,明顯好于市場預期。“可以理解為貨幣和信貸政策體現穩增長的意圖,配合基建投資項目審批的增加,加快信貸投放節奏。”招商證券()研究發展中心宏觀研究主管謝亞軒昨日在接受記者采訪時指出。

交通銀行()金融研究中心研究員鄂永健則表示,歷史上8月的新增貸款往往高于7月,這主要是因為銀行在半年末加大了信貸投放力度,甚至前移了7月的信貸需求,致使7月新增信貸不多。“隨著這一因素消失,8月新增貸款會有所回升。此外,住房成交量回升對個人貸款的拉動作用進一步有所顯現,基礎設施投資持續回升對企業信貸的拉動作用也開始體現。”

8月末,M2同比增長13.5%,較上月末降低0.4個百分點。M1同比增速4.5%,較上月末下降0.1個百分點。謝亞軒認為,這主要是由于存款增加較慢,存款依然存在結構性的表外流失問題。8月份銀行放貸7039億元,這對9月份派生可觀的新增存款有一定幫助。

新增對公貸款結構“短多長少”的格局并未有顯著改觀。當月住戶中長期消費貸款增加1657億元,較上月多增477億元,是自2011年4月以來的最高值,反映了住房市場回暖對信貸的拉動。而從整體融資規模來看,8月社會融資規模為1.24萬億,分別比上月和上年同期多1984億元和1666億元。多增的部分主要來自人民幣貸款和企業債融資,企業債融資8月規模達到了2584億,成為了融資市場的亮點。

如果將企業短期貸款、票據融資以及短融和超短融的凈發行作為企業端整體的短期融資,將企業中長期貸款、企業債、公司債以及中期票據的凈發行作為企業中長期融資,可以看到8月企業中長期融資占比已經上升到了接近54%左右的水平,相比今年前7個月39%的平均水平已經明顯改善。

利率下降乃大方向

“近日發改委審批了近萬億的交通運輸項目,但考慮到目前地方政府融資能力較弱、企業杠桿率較高,加之債券市場擴容、企業發債融資的積極性較高對銀行信貸形成一定替代,這些項目對企業中長期貸款的拉動作用也不可高估。”鄂永健進一步指出,預計年內信貸投放仍會按計劃進行,總體較為平穩,依然維持全年新增貸款8萬億-8.5萬億元的判斷。未來貨幣政策仍會維持穩健基調,操作上朝著合理增加流動性并促使市場利率下降的方向繼續微調。

謝亞軒則認為,貸款提速無論如何都是實質性的動作了。利率工具的使用我認為會比較謹慎,而準備金率調整的可能性仍存,并不因為逆回購的頻繁操作而下降,關鍵要看國際資本流入的規模,包括歐洲的進程和美聯儲的政策。

對此,鄂永健認為,從降低企業融資成本的角度來看,有再次降息的必要。準備金率方面,盡管近一階段頻繁進行逆回購操作,但考慮到逆回購的期限較短、且需要不斷加大規模才能保證資金凈投放,在外匯占款增量下降很可能成為趨勢的情況下,準備金率有下調的必要,維持年內準備金率可能適時適度下調1-3次、每次0.5個百分點的判斷。

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