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信貸資產證券化迎利好券商“掘金”面臨法律瓶頸

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

需要修訂證券法、公司法和破產法,以解決諸如破產隔離、稅收遞延、專項計劃法人地位等問題

8月28日,國務院總理李克強主持召開國務院常務會議,決定進一步擴大信貸資產證券化試點,并明確提出,優質信貸資產支持證券可在交易所上市。而此前就有媒體報道稱,銀監會已與證監會洽商、推動券商信貸資產證券化業務發展。

實際上,自今年3月份《證券公司資產證券化業務管理規定》(下稱《規定》)出臺后,多家券商便將其視作創新業務的著力點之一,加快了推進信貸資產證券化的步伐。業內人士指出,一旦相關配套政策法規放行,銀行的信貸資產可以作為ABS(資產證券化))基礎資產直接向券商轉讓,而券商設計的專項信貸資產管理計劃產品初期可在交易所上市交易。

《規定》拓寬標的資產范圍

目前證券公司只能開展企業資產證券化業務,信貸資產證券化業務由央行和銀監會監管。2005年,央行和銀監會發布的《信貸資產證券化試點管理辦法》(下稱《辦法》)明確規定“信貸資產證券化受托機構由依法設立的信托投資公司或中國銀監會批準的其他機構擔任”,而截至目前,銀監會尚未就證券公司等其他金融機構是否屬于《辦法》中的“其他機構”給予明確批示。

事實上,今年3月份證監會出臺的《規定》中已經將資產證券化標的資產范圍進行了大幅拓寬,《規定》通過列舉的方式列明可以證券化的基礎資產具體形態,允許包括企業應收款、信貸資產、信托受益權、基礎設施收益權等財產權利,商業票據、債券、股票等有價證券,商業物業等不動產財產等均可作為可證券化的基礎資產,為實務操作提供了明確指引。信貸資產已然納入了券商資產證券化基礎資產的范圍,但銀監會卻未對相關規則作出相應的調整和修改。

券商試水類信貸資產證券化產品

截至今年6月末,在銀行間市場共發行了896億元規模的資產證券化產品,其中2011年試點重啟后國開行、工行、建行等六家金融機構共發行了6單228億元規模,下一步銀行信貸資產證券化業務將向常規化發展。銀監會就信貸資產支持證券已經進行了兩輪試點,且第二輪的500億元額度規模接近用完,試點轉常規條件水到渠成。近日,多方消息證實銀監會已經開始著手籌備新一輪信貸資產證券化試點,規模約2000億元。

今年6月底獲得證監會批復,到如今已悄然發行兩期并將在深交所綜合協議交易平臺掛牌轉讓的東證資管―阿里巴巴專項計劃是首只券商設立的類信貸資產證券化產品。此次東證資管涉水小貸資產證券化,針對阿里金融基礎資產比較分散,并且不設最短期限且流動性的特點,進行了交易結構設計的創新,引進了循環購買基礎資產的方式進行運營管理。此舉也是依據今年3月出臺的《規定》中增加的循環購買可用于資管專項計劃,東證資管將循環購買的概念很好的落地在了阿里小貸本只專項計劃產品中。

如果券商信貸資產證券化開閘,那么本次專項計劃無疑是一次有益的嘗試,而其管理人東證資管完全可以憑借此次嘗試在券商信貸資產證券化領域搶占發展先機。

事實上試水信貸資產證券化業務的券商絕對不僅有東證資管一家,去年10月就有相關報道稱交通銀行(行情,問診)、海通證券(行情,問診)等正在與有關部門就信貸資產證券化業務進行密切接觸,有關準備工作正緊鑼密鼓推進。

信貸資產證券化券商面臨阻礙和難題

券商信貸資產證券化業務如能順利放行,社會資本可購買這類資產證券化產品,令券商能參與搭建這些橋梁并收取可觀的中介傭金,該業務供需兩旺的美好前景令券商人士激動不已,但其大規模落地實施并轉為券商常規業務,仍存在不少繼續解決的難題。

不少券商在資產證券化的人才儲備、項目儲備及內部組織架構上仍有待提高改善,而且國內相關法律制度不夠完善,首先要修訂證券法、公司法和破產法,以解決諸如破產隔離、稅收遞延、專項計劃法人地位等問題。

根據銀監會的相關規定,牽涉到信貸資產證券化的投資人,其帳戶需要在中國債券登記結算公司開戶。而此前證交所掛牌的資產證券化產品的投資人都需要中國證券登記結算公司開戶。若要滿足銀監會的要求,意味著交易所的相關系統要與中債登完成對接,而如何協調完成對接,則需指定相關規范文件,可能會影響到未來業務的開展速度。

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