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信貸資產證券化擴容在即信托券商爭奪戰升溫

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

信托業視為藍海的信貸資產證券化正在提速。證券時報記者獲悉,包括華寶信托和興業信托在內的一批信托公司正積極準備參與新一輪信貸資產證券化。

“近期我們與多家商業銀行討論信貸資產證券化,銀行對此項業務極有興趣。尤其是隨著《巴塞爾協議》的實施,銀行資本

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充足率的要求更高。”東部地區某信托公司高管稱。

業內人士透露,新一輪信貸資產證券化將向券商開放,信托公司將不得不直面券商來勢洶洶的競爭。

擴容在即

作為資產證券化的核心部分,中國的信貸資產證券化先后經歷過兩輪試點,2012年央行、銀監會、財政部聯合推進的500億元規模的信貸資產證券化試點為第二輪。

多位業內人士近日向證券時報記者表示,第二輪試點的500億元額度已接近用完,銀監會正籌備新一輪信貸資產證券化試點。

據Wind資訊統計,去年至今,在銀行間債券市場掛牌的信貸資產支持證券共16只,發行總額超過200億元。

“申請到額度的銀行大多已經與信托公司合作完成了一批產品的設計,但尚未發行。整體來看,去年試點的500億元額度已幾近用完。”某股份制銀行投行部人士稱。

記者獲悉,招行信貸資產證券化項目已向銀監會正式申報,目前正在密切跟進審批進展,獲批后可立即開展發行工作。而建行信貸資產證券化項目也已完成設計,只待發行。

今年7月國務院發布《關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》,其中明確將逐步推進信貸資產證券化常規化發展。

分析人士表示,與美國相比,我國信貸資產證券化的發行規模仍然很小。據海通證券高級策略分析師陳瑞明測算,考慮現實的信貸出表動機,目前信貸資產中約2萬億需要被證券化。

“目前信貸資產主要集中在銀行體系,通過證券化可以讓這部分固定資產實現轉讓和重新定價,在一定程度上增強了流動性,釋放了風險。”啟元財富投資分析總監汪鵬稱。

在前兩輪的信貸資產證券化過程中,央行與銀監會的協調起到了一定的推動作用。近日市場上亦傳出消息稱,銀監會正與證監會溝通,推動券商信貸資產證券化業務發展,醞釀相關監管細則。

上述言論雖暫未獲得監管人士的回應,但也引發業界對新一輪擴容中國信貸資產證券化產品到交易所掛牌交易的猜想。部分信托人士甚至已開始擔憂,信貸資產證券化市場將被券商分流。

信托公司全面備戰

“信貸資產證券化未來的市場空間非常大,但眼下實行的額度管理制度令相關業務很難大面積開展。盡管如此,信托公司還在積極地爭取,我們一直在跟很多商業銀行商談相關的合作機會。”前述東部地區信托公司高管稱。

除了與商業銀行緊密接觸外,不少信托公司還聘請專業人士在內部舉辦關于資產證券化業務的培訓活動,以增強相關人才的競爭力。

某中字頭信托公司內部人士稱,許多家信托公司正在申請開展信貸資產證券化的資質,即特定目的信托受托機構資格(SPV),此外在人才、機制和風控等方面也在做相應的準備工作。

據了解,在SPV資格的批復上,監管部門非常慎重,對信托公司的產品設計能力、風險管理能力、自動化系統等均有較嚴格的要求,因此獲得該資格的信托公司并不算多。

在目前的制度框架下,信托公司在信貸資產證券化中的主要職能包括從發行金融機構處接受待證券化的信貸資產,組建隔離資產池,與信用增級機構、信用評級機構、證券承銷商、會計師事務所等中介機構簽訂相關合同。此外,信托公司還要完成證券化信貸資產的盡職調查、證券分層、評級、會計、稅收等相關工作,同時負責對外持續披露證券化信貸資產的信息。

“證券化不僅包括單純的通道,還包括設計、包裝以及流通等,目前一些公司參與其中的象征意義大于實際意義,未來若要大面積展開必定要走向市場化。”上海某券商研究員如是認為。

英大信托內部人士表示,信托公司參與信貸資產證券化業務有利于增強核心競爭力,一方面可以獲取較為豐厚的傭金回報,增強盈利能力;另一方面可以大幅度提高信托公司創新業務占比,有利于信托公司的轉型與創新發展。

爭奪戰一觸即發

“作為2007年試點信貸資產證券化的信托公司,我們公司在去年500億元的試點中卻沒有拿到單子,這方面的競爭非常激烈。”上海某信托公司高管坦言,一些商業銀行已在研究與券商合作的方案,如今信托公司不僅要面對同行的競爭,還要應對券商的搶食。

業內人士預計,隨著配套措施的完善,今年券商與信托在資產證券化業務上都將投入更多。據記者了解,盡管政策尚未開閘,但不少券商業已將信貸資產證券化視為創新業務的香餑餑,并已經開始搭建系統。

值得注意的是,今年3月證監會正式發布《證券公司資產證券化業務管理規定》,這意味著,資產證券化業務由證券公司試點業務開始轉為常規業務。其中,對于信托而言最具殺傷力的便是將“信貸資產”列為可證券化的基礎資產。有業內人士稱,券商設計的專項信貸資產管理計劃產品初期可能會在上交所等地上市交易。

目前在銀行間市場發行的信貸資產支持證券大多由銀行持有。銀行間市場清算所今年7月份的數據顯示,今年7月末該所托管的合計191.24億元信貸資產支持證券中,銀行持有65.3%,其余主要由證券公司和非法人機構持有。

“從這組數據看來,信貸資產證券化的風險并未真正轉移至銀行體系外,銀行想把部分風險轉移至體系外,通過交易所吸引更加多元化的投資者將是很好的一個途徑。”上述券商研究員表示。

而受訪的多位信托人士預計,隨著相關法規的完善,未來交易所和銀行間市場打通將是大勢所趨,也即是說,信托發行的信貸資產支持證券也可能到交易所掛牌。

誰將勝出?

種種跡象顯示,信貸資產證券化的發行已不再是信托的獨角戲,隨著券商的加入,這一場角逐將更加激烈。

“信貸資產證券化主要還是看銀行選誰合作,信托和券商面臨直接競爭。我個人認為券商在這塊市場具有得天獨厚的優勢,尤其是銀行系券商。”前述上海某信托公司高管坦言。

在資產證券化方面,券商目前更多是扮演財務顧問的身份,相較而言費率更低,一般在萬五~萬八之間,后續還會按照發行份額的千分之三~千分之五提成。

汪鵬認為,信托和券商在資產證券化領域可謂各有所長,目前都處于摸索階段。“相對來說,信托公司更熟悉信貸體系,與銀行也更為熟悉。而涉及證券化的業務券商則更有優勢。”他說。

此外,券商的產品設計更為靈活,比如可將80%的基礎資產作為受益權資產,余下20%可以運用杠桿來對沖風險,相對而言信托的結構則比較單一。

但另一方面,信托實行的是報備制,整個流程所需時間可以預計,一般2~3個月可以完成整個產品的設計和發行,而券商實行的是報批制,流程相對更長。

更為關鍵的是,從目前的制度體系來看,信托提供的解決方案具有風險隔離的作用;而從已發行的券商資產證券化項目實踐看,投資者與券商之間多是委托代理法律關系。“這意味著,如果證券公司破產,計劃資產將面臨被列為破產財產的風險。”上述券商研究員坦言。

隨著信貸資產證券化的競爭格局發生轉變,信托公司對于該類業務的認識也在發生微妙的變化。前述上海某信托公司高管便坦言,“有人認為資產證券化將成為信托未來的主要業務,我倒不這么認為,房地產和基建類業務在未來很長一段時間仍將是信托公司的主力業務。”

興業信托副總裁司斌認為,在資產證券化領域,信托公司比較看好的兩大領域主要還是信貸資產證券化以及房地產信托投資基金,因為這兩塊的存量市場規模比較大,而在一般企業的資產證券化領域券商則更有優勢。

(《證券時報》快訊中心)(來源:《證券時報》)

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