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信貸形勢健康支持亞洲復蘇

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

盡管世界宏觀環境仍有諸多變數,但亞洲的金融體系仍遠較其他地區健康,可為區內經濟持續復蘇提供所需融資,這將為整體亞洲股市帶來利好。

在2008年到2009年環球衰退之后,亞洲經濟之所以表現遠優于七大工業國,就是靠強健的金融體系支持。區內相對穩固的商業銀行和債券市場,有能力為強勁復蘇提供信貸支持。

但在歐洲,金融危機后,商業銀行整頓資產負債表的進度遠比美國同業緩慢,而銀行業的弱勢最終更累及主權債務問題進一步惡化。

與成熟國家形成鮮明對比的是,現時亞洲的銀行體系大致運作正常。銀行貸款按年增長大約為15%,以銀行信貸占本地生產總值比率衡量的杠桿水平,則一直大致保持穩定。與歐美相比,亞洲近年來的信貸增長顯著較高。亞洲銀行以至區內企業、主權政府和機構,亦有能力以合理條款發行優先債券。

較早前,亞洲股票投資者曾擔心,歐洲銀行因為應付債務危機而被逼去杠桿化的行動,會導致歐洲銀行從亞洲撤資,并大幅收緊為亞洲提供的貸款。但現時這些憂慮已明顯紓緩,今年第一季度,歐洲銀行對亞洲的貸款已出乎意料地增加400億美元。

研究顯示,歐債危機對亞洲債市的影響甚低。亞洲債市的表現,主要由區內本身的基本因素,以及環球投資者冒險意欲的變化所推動。

此外,亞洲國家已在1997年至1998年的亞洲金融風暴中汲取教訓,明白不能過度倚賴銀行信貸,而需要發展本身的債券市場。現時,亞洲債券市場在深度、流通量、參與機構和投資者基礎方面已大大改善,相比其他新興市場并不遜色。

截至今年第三季度,亞洲(不包括日本)的債券發行量已達2011年的90%。基于2013年至2014年已計劃的再融資活動不算太多,未來供應壓力可望減輕。這應可為市場提供一定程度的支持。

總體而言,亞洲銀行已準備提供所需信貸,以支持將由內需帶動的區內復蘇,這明顯有利于整體亞洲股市。同時,由于預期環球利率及通脹仍會維持低企,以及息差處于吸引水平,亞洲債券的前景亦相當好。(作者系摩根資產管理執行董事)

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