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信貸壟斷中小企捱打

標簽 理財產品 
2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

筆者這幾年不斷指出,中國的信貸和貨幣增長過快的事實。

筆者這幾年不斷指出,中國的信貸和貨幣增長過快的事實。近期,中國政府為了打擊過度信貸和相關的影子銀行活動,自我引爆了所謂的“拆息風暴」,中國的信貸泡沫危機就深深印在每一個人的腦海中。

市場扭曲經濟代價大

雖然筆者對現在的改革進程憂心,但認為坊間的“中國崩潰論”,是對中國信貸市場情況的一種誤解。一般的說法,是中國的影子銀行占比太大、城投債是中國式的次貸、理財產品是迷債、貨幣的總量太大等。

其實,以上所有表征,是說明中國的信貸市場并不成熟,特別是“深度”和“廣度”不夠,簡單來說,就是信貸市場上有明顯的“壟斷性”,導致市場上種種的扭曲。

表面上,中國的利率非常低,但這只是對于存款者和某部份拿到信貸的企業來說。絕大部份的中小企業皆沒有機會拿到任何信貸,惟有向合法的抵押貸款或非法的民間借貸拿周轉,承受高利率。所以,對于絕大部份的經濟參與者來說,中國的信貸是太少,而非太多。

就算是地方政府,由于土地財政低迷,限于法規也不能發地方債券,于是出現信貸緊張,才被迫用間接的城投債解困。

信貸不足的情況,同樣出現于一般老百姓的消費者上,為了調控樓市,中國房貸的利率和年期皆有較大限制。

信貸市場的扭曲,使經濟付出非常大的代價。既然信貸市場有“壟斷性”,拿到信貸的國企和有關系人士,自然就是“尋租效應”下的既得利益者。

在超低息下拿到貸款的企業,自然有條件投資一些回報較低的“面子工程”,甚至是“不務正業”做起“轉貸”生意,造成社會的經濟資源浪費。未能拿到信貸的企業或老百姓,自然更難在國家的創富過程中,分到一杯羹,也是經濟資源的一種浪費。亦由于信貸沒有深度,超發的貨幣并不能轉化成為金融資產,于是出現短期的信貸(即是貨幣,如M2)太多,但長期信貸不足(可從社會融資總量觀察到)的現象。

改革樽頸突破有難度

中國信貸太多這說法,只適用于于那些既得利益集團,對于整體經濟來說,信貸不足才是真相。利率太低也非全貌,對大部份的經濟體來說,利率太高才是扼殺經濟活力的元兇。所以,以行政手段打擊部份太過進取的銀行,并不能解決根本問題,就算是“利率市場化”也是不夠。

當前中國經濟急需的,其實是“信貸市場化”:就是減少政府對信貸市場的干預,使信貸市場能以市場機制來分配信貸,從而加大信貸市場的廣度和深度,才能有效減少經濟資源浪費,激發生產力和經濟改革力量,達到加大內需和產業提升的長遠目標。

信貸改革是一個經濟改革的樽頸位,非常難突破,因為這不單牽涉既得利益,也是政府的“有形之手”是否愿意stepback的一個問題。

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