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“信貸規模極限”何以引發輿論恐慌

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

中國上市公司輿情中心李勇

6月17日,有媒體報道稱,國際評級機構惠譽認為,中國的信貸規模已達到極限,很難再像過去那樣通過過度投資促進增長,意味著未來的經濟面臨艱難局面。這一消息一度占據各類財經媒體的顯要位置,引起了一些恐慌性的輿論。不過,近期李克強總理發表關于激活信貸存量的講話,央行面對銀行同業利率飆升處之泰然,綜合來看,更耐人尋味。

信貸規模是否值得擔憂

惠譽的數據顯示,中國的信貸占國內生產總值(GDP)比率在5年內從75%上升至200%,而美國次貸危機及日本20世紀90年代初經濟泡沫破裂前的該比值大約為40%。對于關心中國經濟形勢的人而言,這一論調無疑會引起一定程度的恐慌。

事實上,并不僅僅是惠譽唱空。據媒體報道,穆迪4月份將中國主權信用評級從“正面”下調為“穩定”。國際貨幣基金組織(IMF)在最近發布的《全球金融穩定報告》中提示了中國的信貸風險。瑞信董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬則在接受媒體采訪時,稱信貸泡沫“觸目驚心”。

這一說法似乎并不完全是危言聳聽,輿論一直以來也認同影子銀行過度膨脹、產能過剩、房地產泡沫以及地方債務泡沫等問題的潛在威脅。問題在于,真實情況是否真的那么壞?

《經濟學家》雜志最近一期中的一篇文章呈現了不同的觀點。文章稱中國信貸數據與經濟增長數據的差距確實令一些人感到憂慮,但也有人有不同的看法。例如,有人認為問題源自統計上的錯覺,官方對于融資存在重復計算,還有人認為,只有銀行的貸款才是真正的貨幣投放,應該將非銀行貸款排除在外。

國內一家財經媒體則從數據的角度進行了分析,指出中國式負債體現的是結構矛盾,資產負債率表現為上市公司高而非上市公司低,政府負債高而居民負債低。文章還將各國的負債率做了橫向對比。結果顯示,中國的總負債占GDP的比重遠小于日本、英國,也明顯低于美國、德國。

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