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金融海嘯中黃金也難獨善其身

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

在國外大宗商品雪崩式暴跌和快速的“牛熊轉換”下,一向被奉為避險投資工具的黃金也出現了急劇下滑。這也昭示了在當前全球經濟金融形勢向下的狀況下,黃金難以獨善其身。

本周COMEX金價先是跌破800美元關口,隨后跌破我們認為的770美元、730美元支撐,直指700美元。

節節告退的金價不是意味著金融市場趨于穩定,而是反映了此次金融海嘯的強烈震動,百年一遇。滬金在國際金價下挫帶動下,大幅下跌,金價最低已經跌破了150元/克。

分析黃金,我們曾經有一套非常完善的分析體系,無外乎是分析美元、原油、供需、通脹、利率等對金價的影響,但在目前特殊的市場環境下,這些評價體系已經失靈了,這些因素與黃金的高度相關性現在基本已經變得不重要了。

就美元而言,其與黃金的負相關性一度高達-0.95,但自從雷曼破產引發新一輪次貸危機以來,兩者的相關性大大削弱。盡管在美元指數順利上揚下,金價出現了大幅下跌,似乎從兩者一貫走勢對比來看,順理成章。但其實不然,金價下跌根源不在于美元走強,而是流動性緊縮限制了金價。

當美國金融和經濟處在風口浪尖、岌岌可危時,美元指數一路飄紅走高,而且后市仍有望繼續上行。表面上看似乎匪夷所思,事實上美元自70反轉向上以來,上行的動力都是來源于美國以外經濟體形勢的惡化,當前也是。

雖然美國經濟狀況很糟糕,但是歐洲、日本以及其他一些國家的形勢更差,所以反襯出美元指數的相對強勢。另外,美元的短期貸款利率已經下降了1.5%,今后的降息空間已經相對有限了,而歐洲國家的降息空間要更大些,降息預期的差異也支撐了美元走高。美元走高將吸引部分資金進入外匯市場,購買美元資產,對金價形成較大壓力。

金價當前面臨的很大一個困境是,全球面臨流動性緊縮。縱觀各大商品期貨的持倉,從2007年10月以來,商品的持倉逐步下降,雷曼破產以來,商品市場的持倉更是急劇縮減。

根據CFTC的持倉報告顯示,黃金的持倉與大宗商品一樣出現同步下滑,雖然當中有過增持,但是總體來說持倉是下降的,而且與去年相比,目前基金凈多頭持倉處于低位。

9月30日報告顯示,基金凈多頭持倉手,10月7日手,10月14日手,預計本周五報告的持倉仍會有所減少。在全球受到金融危機嚴重沖擊之下,金融市場的流動性發生了從過剩到緊縮的極大逆轉。各大機構不得不拋售商品期貨來獲得充足的流動性,所以在此狀況下,金價將繼續承受下行壓力。

當美元和其他商品市場對金價構不成支撐時,原油的急劇下挫也令金價雪上加霜。油價已從7月達到的歷史最高水平下跌過半,雖然讓全球的消費國如釋重負,但歐佩克似乎陷入恐慌,倉促地將原計劃于11月18日舉行的緊急會議提前至10月24日,試圖通過減產來阻止油價下滑。歐佩克的減產能否使油價止跌企穩,要看減產幅度。

從另一方面講,即便原油價格能夠企穩,但經濟衰退帶來的消費減弱,也將抑制原油走高,2008年第四季度油價最好的狀況將是低位徘徊。所以,疲弱的油價想對金價帶來一絲支撐也是無力可為的。

所以,從金市當前的表現來看,在無法得到美元、原油等因素支撐的同時,又要極大地受制于流動性能夠緊縮,后市難以樂觀,大勢將是以空為主。

(責任編輯:金磊)

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