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美聯儲零利率政策引發辯論金融泡沫威脅超過通脹風險

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

自2008年以來,美聯儲(FED)已經購買了數萬億美元的國債,并將指標利率維持在接近零的超低水平,這讓美聯儲在金融市場泡沫上所面臨的威脅比通脹風險大得多。

曾供職于美聯儲貨幣事務局的巴克萊資本(BarclaysCapital)資深經濟學家加彭(MichaelGapen)指出,美聯儲所購買的國債規模應當存在一個極限水平,一旦達到該極限水平,市場就會充斥太多的泡沫,美聯儲也會做出反應;美聯儲自2012年9月份開始實施第三輪量化寬松政策(QE3)以來,問題就在于,美聯儲尚未就如何停止購債發表足夠重要的聲明。

美聯儲決策者和監管方都已經流露出焦慮情緒。美聯儲和金融管理局都建議銀行業強化杠桿化企業貸款的承銷標準,因為這類高風險的債務水平自金融危機爆發以來就不曾出現過,其數量有所惡化。

堪薩斯聯儲主席喬治(EstherGeorge)自2013年以來就反對美國聯邦公開市場委員會(FOMC)的每一項決議,強調農田價格益發令人擔憂,而達拉斯聯儲主席費舍爾(RichardFisher)則指出,達拉斯和休斯敦的房價上漲表明美國樓市出現泡沫。美聯儲理事斯坦(JeremyStein)和鮑威爾(JeromePowell)則在2013年警告稱,對部分風險投資者而言,部分國債收益率可能太低。

美聯儲現任副主席耶倫(JanetYellen)已經在10月9日被總統奧巴馬(BarackObama)提名為美聯儲下一任主席,負責實施美聯儲在維持物價穩定和實現充分就業上的職責,同時還被提名為金融穩定主管。這就意味著,功能良好的市場能通過出售債券或股票來融資,而一個功能良好的銀行業系統能將美聯儲的利率政策傳導至美國經濟的方方面面。

斯坦曾在9月26日于德國法蘭克福表示,令人擔憂的問題是,市場利率廣泛飆升,并在一個不恰當的時機蔓延開來,這樣的問題將加大美聯儲實施其雙重職責的難度;當考慮當前高度寬松政策的利弊時,這可能就是金融穩定性所面臨的最為相關的風險。

如果美國國會參議院11月份的聽證會確認了耶倫擔任美聯儲下一任主席的提名,耶倫就會繼續在FOMC直面金融穩定性方面的分歧。FOMC成員們在如何利用貨幣政策和監管工具來回應過度冒險行為上意見不一,讓投資者對美聯儲何時縮減其當前每個月850億美元QE政策,甚至加息的前景摸不著頭腦。

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