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大空頭查諾斯的19頁PPT:中國金融危機已開始

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

曾因做空并揭發安然(Enron)而聞名世界的對沖基金經理人、全球最大空頭基金公司尼克斯聯合基金總裁吉姆?查諾斯(JimChanos)近年來一直唱空中國,查諾斯正在香港市場上大舉做空中國建筑行業的相關股票,其中包括建筑公司、房地產開發商、鋼鐵、鐵礦石和水泥生產商,礦業公司以及中國銀行業。

在4月5日舉辦的WineCountryConference上,查諾斯用一份19頁的PPT對誘發中國金融危機的一些因素做出解釋,聲稱中國金融危機勢必發生,只是或早或晚的區別。查諾斯表示中國的金融危機已經開始,而多米諾骨牌似乎已經開始倒塌。

查諾斯觀點的主要支柱是房地產泡沫、貪污、成本攀升等。在此之前,有關中國房地產泡沫的爭論就已經不絕于耳。盡管中國政府出臺了一系列改革舉措,但是房地產市場情況并無好轉。查諾斯認為,諸多重大結構性因素的存在,是導致中國房地產泡沫不斷膨脹的元兇。

由地方政府融資工具、信托產品財富管理產品構成的影子銀行體系,正在加速一個越來越昂貴和杠桿化越來越高的房地產泡沫的膨脹。在某種程度上,這些同時也助長了貪污之風,使得一些貪污行為的參與者將資金藏在房地產市場內。

看漲者認為,在未來十年內,中國將會見證大規模的城市化浪潮,這可以支撐已經高的離譜的房價。為了實現80%至85%的城市化,6億人口需要搬遷。查諾斯預測,僅有2.5億人口有可能搬遷,這也就意味著房地產市場被過高估值。

當然,很難發現哪個買主是在真正購買房產。不過,有證據顯示,在房地產市場流動的資金中,很大一部分或許來自一小群非常富有的投機者。在闡述觀點的過程中,查諾斯特別提到了被曝光擁有192處房產的廣東陸豐“房叔”。

城市地區的增加,以及高于農業和其他區域性活動的工資,或許是導致中國金融危機出現的主要因素。2011年和2012年,中國工廠工資分別增長了20%和16%。顯然,這種成本增長水平是不可持續的,并且或將被譽為“世界工廠”的中國走向失業。毫無疑問,經濟增長減速,或將削減中國城市的吸引力,從而導致房地產市場崩潰。

中國工廠的利潤已經受到擠壓,同時一些工廠已經開始對自己的高成本狀態進行調整。中國不再是曾經的“低成本生產天堂”,而很多事情也不可能再回到“美好的舊時代”。

大眾不滿情緒正在不斷高漲,致使中國經濟可能陷入更深的混亂。據預測,2010年,中國發生了18萬至23萬起事故。查諾斯指出,中國在國內安全方面的支出超過在軍事方面的。

對于中國政府而言,民生問題,和其他經濟問題一樣重要。污染和生活質量,仍是中國城市人口的重要擔憂所在。當然,食品供應質量也是擔憂的來源。另外一個重要問題,就是貪污問題。

眾所周知,中國政府已經宣布一系列旨在解決貪污問題的政策計劃。不過,民眾對政府反腐倡廉的能力并不是滿懷信心。

在查諾斯看來,中國已經坐在一場即將發生(或者已經發生)的房地產危機之上。此外,腐敗問題嚴重,尤其是在一些經濟發達的省份。與此同時,制造業的低成本已經被一點點吞噬。

總而言之,查諾斯認為中國很可能正在朝著一種萎縮前進,而這種萎縮或許已經開始。

毫無疑問,如果真像查諾斯所說的那樣,中國經濟的萎縮勢必會給全球經濟帶來負面影響。更為重要的是,它帶來的并不是一種細微的偏差,而是一種顯著的趨勢。中國的未來并沒有遵從市場看漲者所設定的路線,中國的問題是屬于全球的。正因為如此,希望投資者需要密切關注。

據報道,查諾斯認為,盡管在過去的十年里中國名義經濟規模翻了兩番,但是中國仍然是一個非常糟糕的投資目的地,因為投資于中國股市的西方投資者卻收獲甚微。而且,中國房地產泡沫一旦破裂,這些投資者可能顆粒無收。

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