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四川金融投資報:a股跌跌不休何時是盡頭?

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

周邊跌我們跌,周邊漲我們還跌。就拿10月底到11月初來說,香港恒生指數從點最高漲至點,漲幅達44%,h股指數漲幅更超過5成,可看看我們的a股市場,跌破1800點的政策底后至今沒有翻身。

有人說那是因為a股估值尚處全球高位,并且舉例說,目前世界主要股市市盈率已不到10倍,可a股為12倍,言下之意是a股還要深跌,這種觀點是絕對錯誤的。且不說世界主要股市的市盈率都是成份股市盈率,而我們是全部股票,如果我們拿出30家市值最大的股票,市盈率也大為降低,如銀行股市盈率才9倍,鋼鐵股更不過6倍多;更是因為迄今中國仍然是全球經濟增長最快的國家,新興股市市盈率理所當然地應該高于成熟股市。

還有人說那是因為中國宏觀經濟下滑。下滑不錯,但決沒有到衰退的地步。不管怎么說1-9月中國gdp增長還達9.9%,高于前30年9.8%的平均增長率,三季報上市公司業績還是增長近1成,就算明年gdp減緩至8%,也還是高增長國家,憑什么股市下跌了7成多還深不見底?

原因只有一個:成本極其低廉的無限量大小非。這就如同2002-2005年的大熊市,最大的威脅就是國有股市價減持,而不是宏觀經濟或微觀層面出了問題。同樣,2006-2007年的牛市,則是因為新股暫停一年多,大小非又暫時被鎖定。中國股市的漲跌從來受供求關系決定,而且是非市場化的、近乎掠奪的供求關系,而與經濟發展的基本面關系不大,只不過這次大熊市恰逢國際金融海嘯和國內經濟下滑,因而下跌幅度比以往更大而已。

有人說跌到這份上,大小非已拋不下去了,并且舉出10月份大股東增持遠比大小非拋售多作為依據。但現在不拋并不等于以后也不拋,更何況如近日大跌的海通證券(并拖累券商股大跌),就是因為1元錢的大小非即將解禁,流通盤將從現在的2億多股猛增至35億多股。還有人說,大小非只是心理上的壓力,不對!1萬多億股的大小非是實實在在存在的,決不是憑空想像的杯弓蛇影。從根本上說大小非和流通股東的利益是對立的,流通股東是買者,是投資者,大小非是賣者,是套現者,大小非問題一日不解決,市場抽血一日不會停止,現在金融海嘯時期是這樣,日后金融海嘯平息了還是這樣。

怎么辦?靠證監會出招,如大宗交易、二次發售、可交換債券之類,充其量是交易層面,即讓大小非怎么拋的問題,縱然有機會也只是交易性機會,因而是治標不治本。要從根本上解決問題必須由大小非的所有者,特別是央企大非的所有者國資委出面。目前a股市場總股本1.84萬億股,無限售條件流通股6380億股,大小非(或限售股)約1.2萬億股。而20家總股本100億股以上、大股東持股50%以上的央企和部分地方國企,總股本合計1.15萬億股,其中大股東持股8100億股(大部分為限售股,也有少數已流通,如寶鋼已全部流通),平均持股70.27%,只要明確宣布20家大公司的大股東持股最低為51%,至少10年不拋(實際上事關國計民生的這些公司,51%的絕對控股權決不可少),這樣,近6000億股、即一半左右的限售股就將被長期鎖定,還有6000億股包括地方國企和相當部分民企控股公司,相信至少再長期鎖定一半即3000億股,而余下的3000億股,除了5%以下(即小非)不作限制外,持股5%以上的大非可由證監會和國資部門共同制定一個分期分批(如5年)的流通計劃,就像當年的轉配股上市那樣。若果真如此,大小非這一股市頑癥并非不能解決。附帶說一句,在根治大小非的措施尚未出臺前,必須暫停新股發行,以免老問題沒解決,新問題又接踵而來。

當前應對國際金融危機的重要決策就是部分國有化。對那些崇尚自由市場經濟的國家來說,國有化需動用數千億、上萬億美元,而拯救a股市場,只需國資委莊嚴承諾51%股權(有的公司還可以更高)至少10年不在二級市場拋售,這并不需要耗費巨資,卻給了市場以真實的信心。

這樣做真的很難么?

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