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南方基金許榮:A股仍然安全看好金融地產行業

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

A股一路高歌猛進,7月6日,上證指數大漲36.3點,一舉突破3100點。基金公司都有何看法呢?近日,南方基金座談會上,南方基金研究總監許榮先生介紹了南方基金下半年投資策略。

南方基金研究總監許榮先生

A股市場目前仍然安全

南方基金研究總監許榮表示,A股市場目前來說仍然是安全的,我們正處在經濟開始復蘇但是盈利尚未回升的階段,股價上漲的驅動力將由最初的政策面和資金面推動的宏觀指標好轉和市場估值水平擴張,逐步轉為微觀基本面改善帶來的盈利預期提升,這是對市場的整體判斷。

許榮提到,每年最重要的是確定投資主線。從這點而言,09年以來,市場是有效的,而且如同往年,投資線索是異常清晰的,而并不是簡單的所謂資金推動、投機炒作。

在市場崩潰形成底部的過程中,左側領先指標一定是貨幣政策及流動性的轉折,而底部的右側滯后指標是微觀盈利的轉折,在左右兩側指標之間則能陸續觀察到信貸擴張、宏觀先行指標好轉、估值水平擴張、宏觀同步指標好轉、微觀盈利預期改善。

南方基金在去年9月下旬提出,市場將在08年四季度至09年初確認一年周期內的市場底部。其原因正是去年9月份實現了貨幣政策及流動性的轉折,而內部研究相對保守的預測底線是整體市場能夠在09年四季度恢復盈利同比增長。實際情況是在進入08年四季度后,貨幣供應量、宏觀先行指標、債券利差、美元指數、大宗商品價格的整齊轉折,使得國內市場見底再無懸念。

與直覺相反,市場底部反彈到經濟明顯企穩后,股市第一輪反彈將結束而進入盤整,原因是市場需要從宏觀先行指標好轉和市場估值水平擴張,向微觀基本面改善帶來的盈利預期提升進行轉變。而這一轉變過程中是存在一定時間真空期的。

這也是國內到一季度末,經濟數據或市場期望加快確認經濟見底企穩后,出現了一定程度調整的原因。之后,二季度國際市場的發展,如股票市場大幅上漲、美元指數大幅下跌、美元長債收益率上升,最后使國內市場通過追逐資源資產類股票的結構性調整,渡過了股市第一輪反彈結束后的真空期。

看好金融地產行業

許榮表示,09年5月份以后及至下半年,預期可以看到,市場從宏觀先行指標好轉和市場估值水平擴張,向微觀基本面改善帶來的盈利預期提升進行轉變。

主要體現在:

經濟將加速復蘇,而不是有所反復。

各項經濟指標。將逐步統一向好,并不是上半年的僅僅部分先行指標好轉),

存款活期化加速與居民投資意愿上升,1、就成交量與換手率均未放大而言,二季度市場上漲與流動性無關;2、信貸自然回落并不等同政策轉向;3、下半年流入股市流動性放大。

上市公司盈利增長與盈利能力恢復并回歸到歷史平均水平,微觀盈利預期得到修正并提升。

他表示,在此過程中,作為經濟代表的金融地產行業,以及經營杠桿較大的、微觀盈利預期修正可能性最大的行業將是重要的投資線索。同時按歷史收益率差的對比,投資風格將明顯向大盤藍籌轉化。

市場面臨的風險,一是宏觀政策發生方向性的轉折,但是許榮先生傾向認為,政府直到宏觀經濟一致甚至滯后指標向好后,才會考慮收縮。二是大宗商品與地產價格出現完全的失控。

南方基金相關資料:

過去一月(6月份)南方旗下基金業績表現排名

南方優選價值(基金凈值,基金吧)20/168

南方盛元(基金凈值,基金吧)紅利22/168

南方績優成長(基金凈值,基金吧)31/168

南方高增長38/168

南方成份精選(基金凈值,基金吧)52/168

南方積極配置57/168

(責任編輯:范曉勇)[我來說兩句]

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