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南方基金看兩會:不能因危機否定金融衍生品發展

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

南方積極配置、南方成份精選基金經理張慎平:不能因為華爾街危機否定國內金融衍生品的發展

目前,國內有關股指期貨和融資融券的爭論比較大。很多人將華爾街的金融危機歸結于金融衍生品的危機,并據此否定國內發展金融衍生品的必要。

這種看法放大了衍生品對市場的負面影響,較為偏頗。中國金融衍生品的發展空間依然很大,需要多方的關注和培育。

衍生品市場的發展是爭奪定價權的需要。衍生品市場的一大重要功能就是價格發現。舉個例子,為什么OPEC國家的石油出口量占全球的比例很高,但他們對于原油價格卻沒有很大的發言權?原因就在于全球主要的石油期貨市場都在美國和歐洲,誰控制了期貨價格,誰就掌握了主動。從戰略上講,只有大力發展衍生品市場,中國資本市場才能確定在世界舞臺上的話語權。

股指期貨和融資融券等衍生品只是提供了一種投資工具,從來不是影響市場走向的決定性因素,決定市場漲跌的是市場的基本面本身,而非衍生品。衍生品市場的發展,反而可以降低市場本身的波動幅度,有利于現貨市場的穩定。在缺少衍生品的情況下,機構投資者沒有有效的投資工具來對沖市場的系統風險。當機構投資者認為市場估值過高、市場系統風險較大的情況下,他們只能通過賣出股票來降低投資風險,而機構投資者的大筆賣單會對股票價格形成較大的沖擊,引起市場的大幅下挫,進而可能引發市場恐慌,會加大了市場的下跌幅度,導致市場暴漲暴跌。

從市場參與主體來講,如果只有現貨市場,可投資的品種比較單一,也會造成投資者的類型較為單一和投資思維的雷同。客觀上,這些因素也會導致市場的波動較大。我們看到,在發達資本市場,使用股指期貨、融資融券等衍生金融工具的另類投資策略在基金的產品創新中層出不窮,基金產品的多元化將使得股票市場投資理念多樣化。從這個角度看,衍生品市場的發展對于豐富國內投資者的投資需求,穩定股票市場大有好處。

當然,我們也必須承認,自從衍生品市場誕生以來,一些違規操作的大案件舉不勝數,著名的金融機構因此倒閉的也不在少數,這也是部分人士談衍生色變的主要原因。但客觀而言,衍生品市場的高杠桿并不必然導致問題的出現。對于衍生品市場的投資者而言,由于杠桿的存在,風險控制的作用會顯得更為重要。因此,無論是對于微觀的投資者,還是對于監管機構而言,加強對各種風險的控制和監管,才能使衍生品市場揚長避短,充分發揮其積極作用。

華爾街的“金融風暴”下,我們的確應加強對管控市場風險的研究,加大風險投資的力度,但我們不能因為華爾街的問題去否定國內衍生品發展的道路,否定國內金融創新的方向。

(責任編輯:范曉勇)

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