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上投摩根:金融危機后是最好的長線投資買點

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

去年四季度以來,外債龐大的東歐地區不斷傳出金融求援之聲――匈牙利向國際貨幣基金申請200億歐元貸款,烏克蘭獲得165億歐元的援助,拉托維亞也獲得17億歐元的援助。

很多人擔心這次東歐金融危機可能是1998年亞洲金融危機的翻版,甚至更為嚴重。

他們的擔心不無道理。以當年6月的數據看,印度尼西亞的外債占當時GDP的25%,韓國占20%,馬來西亞占28%,泰國則高達46%。不過,比起現在的東歐,這些數字又成了“小意思”。截至2008年9月,捷克的外債占GDP的24%,匈牙利占65%,波蘭占23%,羅馬尼亞占40%,愛沙尼亞則占131%,拉托維亞占116%。這些國家的經常項目赤字也很可觀,1998年亞洲最高的數字是泰國的-7.5%(占GDP比重)。但是到了2008年9月,羅馬尼亞與保加利亞的數字各為-13.5%以及-24%,匈牙利是-6%,波羅的海那三個小國分別是-11%至-15%。從對實體經濟的沖擊而言,東歐的危機事實上比當年的亞洲金融風暴更厲害。

不過,對實體經濟的沖擊是一回事,對金融市場的沖擊又是另一回事。首先,東歐國家的經常項目赤字都是大量吸收外來直接投資造成的,包括設廠以及購買企業所有權,與當年外資炒作亞洲股票以及房地產的狀況不太一樣,因此外資不容易像當年的熱錢那樣容易撤出;其次,當年避險基金盛行,信貸市場寬松,避險基金可以輕易獲得融資攻擊亞洲股、匯市。現在的避險基金已解散大半,就算知道攻擊東歐可以賺錢,也無力進行這樣的投機行動;第三,東歐的企業多從西歐銀行取得融資,某種程度上其實只是整個歐盟金融危機的一個環節,東歐國家本身能做的不多,歐洲其他地區政府準備怎么善后更重要:能否得到歐洲主要國家尤其是德國政府的支持,可能是這次東歐金融危機能否轉危為安的關鍵。

就上次亞洲金融風暴的經驗而言,通常危機后的第一年或第二年就是最好的長線投資買點。例如,泰國股市從1996年的1400點跌到1998年四季度的200點,而當前即使面臨國際金融危機,其市場還位于400點之上。因此,市場恐慌所帶來的投資機會,值得留意。

(責任編輯:王

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